答案部分

　　一、案例分析题

　　1、

　　【正确答案】 采用的是密集型战略中的市场开发战略。(1分)

　　理由：市场开发战略是现有产品面对新市场，A公司开拓海外市场，加强与国际一流企业的对标，搭建全球市场营销体系，在更高层次上融入全球产业合作和国际竞争。属于开发新的市场，即市场开发战略。(2分)

　　【该题针对“综合二”知识点进行考核】

　　【正确答案】 采用的是一体化战略中的后向一体化战略。(1分)

　　理由：后向一体化战略是指获得供应商的所有权或加强对其控制权。B公司、C公司和D公司为A公司的上游资产，所以A公司购买B公司、C公司和D公司的100%股权，采用的是后向一体化战略。(2分)

　　A公司购买B公司、C公司和D公司的100%股权，属于采用的外部发展(并购)途径。(1分)

　　【该题针对“综合二”知识点进行考核】

　　【正确答案】 事项(1)合理。(0.5分)

　　事项(2)不合理。(0.5分)

　　理由：根据规定，公开发行优先股的公司，必须在公司章程中规定，在有可分配税后利润的情况下必须向优先股股东分配股息。(2分)

　　事项(3)不合理。(0.5分)

　　理由：根据规定，公开发行优先股的公司，必须在公司章程中规定，未向优先股股东足额派发股息的差额部分应当累积到下一年度。(2分)

　　事项(4)不合理。(0.5分)

　　理由：根据规定，公开发行优先股的公司，必须在公司章程中规定，优先股股东按照约定的股息率分配股息后，不再同普通股股东一起参与剩余利润分配。(2分)

　　【该题针对“综合二”知识点进行考核】

　　2、

　　【正确答案】 2012年的可持续增长率=240/(1200-240)×100%=25%(3分)

　　【该题针对“可持续增长率”知识点进行考核】

　　【正确答案】 2013年的可持续增长率=80%×10%×2×2.5/(1-80%×10%×2×2.5)=66.67%

　　假设2013年的销售额为W万元，

　　则：2013年末的股东权益=1200+W×10%×80%=1200+0.08W

　　2013年末的总资产=(1200+0.08W)×2=2400+0.16W

　　根据销售收入/年末总资产=2.5可知，2013年末总资产=W/2.5=0.4W

　　所以，2400+0.16W=0.4W

　　解得：W=10000(万元)，即2013年的实际增长率=(10000-6000)/6000=66.67%(2分)

　　结论：在仅仅提高销售净利率的情况下，2013年的实际增长率=2013年的可持续增长率>2012年的可持续增长率。(1分)

　　【该题针对“可持续增长率”知识点进行考核】

　　【正确答案】 2013年的可持续增长率=100%×5%×2×2.5/(1-100%×5%×2×2.5)=33.33%

　　假设2013年的销售额为W万元，

　　则：2013年末的股东权益=1200+W×5%×100%=1200+0.05W

　　2013年末的总资产=(1200+0.05W)×2=2400+0.1W

　　根据销售收入/年末总资产=2.5可知，2013年末总资产=W/2.5=0.4W

　　所以，2400+0.1W=0.4W

　　解得：W=8000(万元)，即2013年的实际增长率=(8000-6000)/6000=33.33%(2分)

　　结论：在仅仅提高留存收益率的情况下，2013年的实际增长率=2013年的可持续增长率>2012年的可持续增长率。(1分)

　　【该题针对“可持续增长率”知识点进行考核】

　　【正确答案】 2013年的可持续增长率=80%×5%×2.5×2.5/(1-80%×5%×2.5×2.5)=33.33%

　　假设2013年的销售额为W万元，

　　则：2013年末的股东权益=1200+W×5%×80%=1200+0.04W

　　2013年末的总资产=(1200+0.04W)×2.5=3000+0.1W

　　根据销售收入/年末总资产=2.5可知，2013年末总资产=W/2.5=0.4W

　　所以，3000+0.1W=0.4W

　　解得：W=10000(万元)，即2013年的实际增长率=(10000-6000)/6000=66.67%(2分)

　　结论：在仅仅提高权益乘数(即提高资产负债率)的情况下，2013年的实际增长率>2013年的可持续增长率>2012年的可持续增长率。(1分)

　　【该题针对“可持续增长率”知识点进行考核】

　　【正确答案】 2013年的可持续增长率=80%×5%×2×4/(1-80%×5%×2×4)=47.06%

　　假设2013年的销售额为W万元，

　　则：2013年末的股东权益=1200+W×5%×80%=1200+0.04W

　　2013年末的总资产=(1200+0.04W)×2=2400+0.08W

　　根据销售收入/年末总资产=4可知，2013年末总资产=W/4=0.25W

　　所以，2400+0.08W=0.25W

　　解得：W=14117.65(万元)，即2013年的实际增长率=(14117.65-6000)/6000=135.29%(2分)

　　结论：在仅仅提高资产周转次数的情况下，2013年的实际增长率>2013年的可持续增长率>2012年的可持续增长率。(1分)

　　【该题针对“可持续增长率”知识点进行考核】

　　【正确答案】 可持续增长率的因素对企业实际增长率和可持续增长率的具体影响

　　(1)如果某一年的经营效率和财务政策与上一年相同，则实际增长率，上一年的可持续增长率以及本年的可持续增长率三者相等。这种增长状态，在资金上可以永远持续发展下去，可称之为平衡增长。

　　(2)如果某一年的公式中的4个财务比率有一个或多个比率提高，在不增发新股的情况下，实际增长率就会超过上一年的可持续增长率，本年的可持续增长率也会超过上一年的可持续增长率。由此可见，超常增长是“改变”财务比率的结果，而不是持续当前状态的结果。企业不可能每年提高这4个财务比率，也就不可能使超常增长继续下去。(1.5分)

　　(3)如果某一年的公式中的4个财务比率有一个或多个比率下降，则实际增长率就会低于上一年的可持续增长率，本年的可持续增长率也会低于上一年的可持续增长率。这是超常增长之后的必然结果，公司对此要事先有所准备。如果不愿意接受这种现实，继续勉强冲刺，现金周转的危机很快就会来临。

　　(4)如果公式中的4个财务比率已经达到公司的极限，只有通过发行新股增加资金，才能提高销售增长率。(1.5分)

　　【该题针对“可持续增长率”知识点进行考核】

　　3、

　　【正确答案】 该股票的β系数=0.5×3.9/3.0=0.65(1分)

　　普通股成本=5%+0.65×8%=10.2%(2分)

　　【该题针对“加权平均资本成本”知识点进行考核】

　　【正确答案】 留存收益成本=4%+5%=9%。(3分)

　　【该题针对“加权平均资本成本”知识点进行考核】

　　【正确答案】 资本总额=900+1200+900=3000(万元)

　　加权平均资本成本=900/3000×4%+1200/3000×10.2%+900/3000×9%=7.98%(3分)

　　【该题针对“加权平均资本成本”知识点进行考核】

　　【正确答案】 理解公司资本成本，需要注意：资本成本是公司取得资本使用权的代价;资本成本是公司投资人要求的必要报酬率;不同资本来源的资本成本不同;不同公司的资本成本不同。(3分)

　　【该题针对“加权平均资本成本”知识点进行考核】

　　【正确答案】 一个公司资本成本的高低，取决于三个因素：无风险利率;经营风险溢价;财务风险溢价。或者回答：在市场经济环境中，多方面因素的综合作用决定着企业资本成本的高低，其中主要的有：利率、市场风险、税率、资本结构和投资政策。(3分)

　　【该题针对“加权平均资本成本”知识点进行考核】

　　【正确答案】 公司的资本成本主要用于投资决策、筹资决策、营运资本管理、企业价值评估和业绩评价。(3分)

　　【该题针对“加权平均资本成本”知识点进行考核】

　　【正确答案】 计算公司的加权平均资本成本时，有三种权重依据可供选择：账面价值权重、实际市场权重和目标资本结构权重。(1分)由于账面结构反映的是历史的结构，而市场价值又不断变动，管理层决定的目标资本结构，代表未来将如何筹资的最佳估计。所以，目前大多数公司在计算资本成本时采用的是按平均市场价值计量的目标资本结构作为权重。(2分)

　　【该题针对“加权平均资本成本”知识点进行考核】

　　4、

　　【正确答案】 增发普通股筹资方案下：

　　全年债券利息=3000×8%=240万元)

　　增发的普通股股数=5000/10=500(万股)

　　每股收益=(2000-240)×(1-25%)/(1000/1+500)=0.88(元)(1分)

　　增发债券筹资方案下：

　　全年利息=3000×8%+5000×10%=740(万元)

　　每股收益=(2000-740)×(1-25%)/(1000/1)=0.95(元)(1分)

　　增发优先股筹资方案下：

　　全年债券利息=3000×8%=240(万元)

　　净利润=(2000-240)×(1-25%)=1320(万元)

　　每股收益=(1320-400)/(1000/1)=0.92(元)(1分)

　　【该题针对“资本结构理论”知识点进行考核】

　　【正确答案】 根据优序融资理论，管理者偏好首选留存收益筹资，然后是债务筹资，而将发行新股作为最后的选择。所以，本题的筹资方案应该是增发债券。(1分)

　　【该题针对“资本结构理论”知识点进行考核】

　　【正确答案】 由于债券是按照面值发行的，所以，发行时的市场利率=票面利率=10%，债券在今年4月1日的价值=债券在今年1月1日的价值×(F/P，5%，1/2)=1000×(F/P，5%，1/2)=1000×(1+5%)1/2=1024.70(元)(1分)

　　【该题针对“资本结构理论”知识点进行考核】

　　【正确答案】 D公司股票的β系数=12%/(40%×40%)=0.75

　　D公司股票的资本成本=4%+0.75×(10%-4%)=8.5%(1分)

　　【该题针对“资本结构理论”知识点进行考核】

　　【正确答案】 新的股数=1000/1×(1+10%)=1100(万股)，发放现金股利之后的净资产=1100×6=6600(万元)，现金股利总额=(1000+4000+2000)-6600=400(万元)，每股股利=400/1100=0.36(元)。(2分)

　　【该题针对“资本结构理论”知识点进行考核】

　　5、

　　【正确答案】 使用风险调整法估计债务成本时，应选择若干信用级别与本公司相同的已上市公司债券;小王选择的是同行业公司发行的已上市债券。(1分)

　　计算债券平均风险补偿率时，应选择到期日与已上市公司债券相同或相近的政府债券;小王选择的是发行期限相同的政府债券。(1分)

　　计算债券平均风险补偿率时，应使用已上市公司债券的到期收益率和同期政府债券的到期收益率;小王使用的是票面利率。(1分)

　　估计无风险报酬率时，应按与拟发行债券到期日相同或相近的政府债券(即5年期政府债券)的到期收益率估计;小王使用的是与拟发行债券发行期限相同的政府债券的票面利率。(1分)

　　确定票面利率时应使用税前债务成本;小王使用的是税后债务成本。(1分)

　　拟发行债券每半年付息一次，应首先计算出半年的有效利率，与年计息期次数相乘后得出票面利率;小王直接使用了年利率。(2分)

　　【该题针对“债务资本成本”知识点进行考核】

　　【正确答案】 ①到期收益率法。如果公司目前有上市的长期债券，则可以使用到期收益率法计算债务的税前成本。(1分)

　　②可比公司法。如果没有上市公司债券，就需要找一个拥有可交易债券的可比公司作为参照物，计算可比公司长期债券的到期收益率，作为公司的长期债务成本。(1分)

　　③财务比率法。如果没有上市的长期债券，而且找不到合适的可比公司，并且没有信用评级资料，那么可以使用财务比率法估计债务成本。(1分)

　　【该题针对“债务资本成本”知识点进行考核】

　　6、

　　【正确答案】 企业资本结构决策的主要内容是权衡债务的收益与风险，实现合理的目标资本结构，从而实现企业价值最大化。(4分)

　　【该题针对“资本结构决策分析方法——资本成本比较法”知识点进行考核】

　　【正确答案】 影响资本结构的因素较为复杂，大体可以分为企业的内部因素和外部因素。内部因素通常有营业收入、成长性、资产结构、盈利能力、管理层偏好、财务灵活性以及股权结构等(2分);外部因素通常有税率、利率、资本市场、行业特征等。(2分)

　　【该题针对“资本结构决策分析方法——资本成本比较法”知识点进行考核】

　　【正确答案】 资本结构决策的主要方法有资本成本比较法、每股收益无差别点法和企业价值比较法。(1分)

　　资本成本比较法的决策方法：决策前先拟定若干个备选方案，分别计算各方案的加权平均资本成本，加权平均资本成本最低的资本结构为最佳资本结构。(1分)

　　每股收益无差别点法的决策方法：当预计的息税前利润(或销售额)大于每股收益无差别点的息税前利润(或销售额)时，负债筹资方式较好;反之，当预计的息税前利润(或销售额)小于每股收益无差别点的息税前利润(或销售额)时，普通股筹资方式较好。(1分)

　　企业价值比较法的决策方法：企业价值=股票的市场价值+长期债务的价值+优先股的价值，企业价值最大的资本结构为最佳资本结构。(1分)

　　【该题针对“资本结构决策分析方法——资本成本比较法”知识点进行考核】

　　【正确答案】 经营风险指企业未使用债务时经营的内在风险。(1分)影响企业经营风险的主要因素有：产品需求、产品售价、产品成本、调整价格的能力和固定成本的比重。(3分)

　　【该题针对“资本结构决策分析方法——资本成本比较法”知识点进行考核】

　　【正确答案】 企业一般可以通过增加销售量、提高单价(即增加营业收入)、降低产品单位变动成本、降低固定成本比重等措施使经营杠杆系数下降，降低经营风险。(4分)

　　【该题针对“资本结构决策分析方法——资本成本比较法”知识点进行考核】

　　7、

　　【正确答案】 预计明年投资所需的权益资金=200×60%=120(万元)(1分)

　　本年发放的股利=250-120=130(万元)(1分)

　　公司采用剩余股利政策的根本理由是为了保持理想资本结构，使加权平均资本成本最低。(2分)

　　【该题针对“股利政策的类型”知识点进行考核】

　　【正确答案】 本年发放的股利=上年发放的股利=120(万元)(1分)

　　优点：①稳定的股利向市场传递着公司正常发展的信息，有利于树立公司良好形象，增强投资者对公司的信心，稳定股票的价格。②稳定的股利有利于投资者安排股利收入和支出，特别是对那些对股利有着很高依赖性的股东更是如此。而股利忽高忽低的股票，则不会受这些股东的欢迎，股票价格会因此而下降。③股票市场会受到多种因素的影响，其中包括股东的心理状态和其他要求，稳定的股利可能要比降低股利或降低股利增长率对稳定股价更为有利。(1.5分)

　　缺点：该股利政策的缺点在于股利的支付与盈余相脱节。当盈余较低时仍要支付固定的股利，这可能导致资金短缺;同时不能像剩余股利政策那样保持较低的资本成本。(0.5分)

　　【该题针对“股利政策的类型”知识点进行考核】

　　【正确答案】 固定股利支付率=120/200×100%=60%(1分)

　　本年发放的股利=250×60%=150(万元)(1分)

　　优点：采用固定股利支付率政策，能使股利与公司盈余紧密地配合，以体现多盈多分、少盈少分、无盈不分的原则，才算真正公平地对待了每一位股东。(1分)

　　缺点：在这种股利政策下，各年的股利变动较大，极易造成公司不稳定的感觉，对于稳定股票价格不利。(1分)

　　【该题针对“股利政策的类型”知识点进行考核】

　　【正确答案】 正常股利额=400×0.1=40(万元)(1分)

　　额外股利额=(250-40)×30%=63(万元)(1分)

　　本年发放的股利=40+63=103(万元)(1分)

　　优点：使公司具有较大的灵活性，并在一定程度上有利于稳定股价;使那些依靠股利度日的股东每年至少可以得到虽然较低但比较稳定的股利收入，从而吸引住这部分股东。(1分)

　　【该题针对“股利政策的类型”知识点进行考核】

　　8、

　　【正确答案】 除权参考价=(股权登记日收盘价-每股现金股利)/(1+送股率+转增率)=(20-0.2)/(1+0.3+0)=15.23(元)。(3分)

　　【该题针对“股票分割和股票回购”知识点进行考核】

　　【正确答案】 以面值发放股票股利，资本公积不会发生变化，所以发放股利后喜美公司资本公积还是2000万。(3分)

　　【该题针对“股票分割和股票回购”知识点进行考核】

　　【正确答案】 发放股票股利使得股数增加(200/10) ×3=60万股，以市价计算股票股利，未分配利润以市价减少，而股本以面值增加，未分配利润减少的金额与股本增加金额之间的差额计入资本公积。所以，发放股票股利后，喜美公司资本公积增加额=60×(20-1)=1140万元。(1分)

　　所以，发放股票股利后，喜美公司资本公积=2000+1140=3140(万元)。(2分)

　　【该题针对“股票分割和股票回购”知识点进行考核】

　　9、

　　【正确答案】 资料(1)存在不当之处。(1分)

　　理由：转换价格通常比发行时的股价高出20%～30%。(1.75分)

　　资料(2)存在不当之处。(1分)

　　理由：转换比率=债券面值÷转换价格。(1.75分)

　　资料(3)存在不当之处。(1分)

　　理由：根据我国《上市公司证券发行管理办法》规定，自发行结束之日起6个月后方可转换为公司股票，转股期限由公司根据可转换公司债券的存续期限及公司财务状况决定。(1.75分)

　　资料(4)存在不当之处。(1分)

　　理由：赎回条款是可转换债券的发行企业可以在债券到期日之前提前赎回债券的规定。赎回条件是对可转换债券发行公司赎回债券的情况要求，即需要在什么样的情况下才能赎回债券。(1.75分)

　　资料(5)不存在不当之处。(2分)

　　资料(6)不存在不当之处。(2分)

　　【该题针对“可转换债券筹资”知识点进行考核】

　　10、

　　【正确答案】 相关的规定有三条：

　　一是最近三个会计年度连续盈利(扣除非经常损益后的净利润与扣除前的净利润相比，以低者作为计算依据)，东方公司满足这个条件;(0.5分)

　　二是最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均不低于6%(扣除非经常损益后的净利润与扣除前的净利润相比，以低者作为计算依据)，东方公司不满足这个条件;(0.5分)

　　三是最近三年以现金方式累计分配的利润不少于最近三年实现的年均可分配利润的30%。(0.5分)

　　东方公司最近三年以现金方式累计分配的利润

　　=40000×0.02+40000×0.025+45000×0.03

　　=3150(万元)(0.5分)

　　东方公司最近三年实现的年均可分配利润

　　=(9800+6800+8801)/3

　　=8467(万元)(0.5分)

　　3150/8467×100%=37.20%，满足这个条件。

　　结论：东方公司不能采用公开增发方式。(0.5分)

　　【该题针对“优先股筹资”知识点进行考核】

　　【正确答案】 每份债券价值

　　=1000×9%×(P/A，10%，10)+1000×(P/F，10%，10)

　　=938.51(元)(2分)

　　拟定发行价格高于每份债券价值，导致投资人投资该债券获得的报酬率小于等风险普通债券的市场利率，因此拟定发行价格不合理。(1分)

　　【该题针对“优先股筹资”知识点进行考核】

　　【正确答案】 根据规定，上市公司已发行的优先股不得超过公司普通股股份总数的50%，且筹资金额不得超过发行前净资产的50%，已回购、转换的优先股不纳入计算。(2分)

　　【该题针对“优先股筹资”知识点进行考核】

　　11、

　　【正确答案】 A公司最近3个会计年度的净资产收益率符合向不特定对象公开募集股份的条件。(1分)

　　理由：根据规定，上市公司向不特定对象公开募集股份，最近3个会计年度加权平均净资产收益率平均不低于6%。扣除非经常性损益后的净利润与扣除前的净利润相比，以低者作为加权平均净资产收益率的计算依据。本题A公司最近3个会计年度的净资产收益率平均为6.77%，符合规定。(3分)

　　【该题针对“上市公司增发股票的条件”知识点进行考核】

　　【正确答案】 A公司本次向不特定对象公开募集股份的发行价格是符合规定的。(1分)

　　理由：根据规定，上市公司向不特定对象公开募集股份，发行价格应不低于公告招股意向书前20个交易日公司股票均价或前一个交易日的均价。本题A公司向不特定对象公开募集股份的发行价格高于在公告招股意向书前20个交易日均价，符合规定。(2分)

　　【该题针对“上市公司增发股票的条件”知识点进行考核】

　　【正确答案】 A公司进行委托理财的财务性投资不符合向不特定对象公开募集股份的规定。(1分)

　　理由：根据规定，上市公司向不特定对象公开募集股份，除金融类企业外，最近一期期末不存在持有金额较大的交易性金融资产和可供出售的金融资产、借予他人款项、委托理财等财务性投资的情形。本题A公司最近一期期末存在委托理财的事实，不符合规定。(3分)

　　【该题针对“上市公司增发股票的条件”知识点进行考核】

　　【正确答案】 A公司受到过证券交易所的公开谴责的事实不会对其向不特定对象公开募集股份构成障碍。(1分)

　　理由：根据规定，上市公司最近12个月内受到过证券交易所的公开谴责，不得增发股票。本题A公司受到过证券交易所的公开谴责已超过了12个月，不会构成向不特定对象公开募集股份的障碍。(3分)

　　【该题针对“上市公司增发股票的条件”知识点进行考核】

　　12、

　　【正确答案】 (1)本次发行对象不符合非公开增发的条件。(1分)

　　理由：非公开发行股票的特定对象应当符合股东大会决议规定的条件，其发行对象不超过10名。甲公司本次发行对象是12名，不符合条件。(1分)

　　(2)现任董事张某2014年12月受到证券交易所的公开谴责不符合条件。(1分)

　　理由：上市公司非公开发行股票，不得存在现任董事、高级管理人员最近36个月内受到过证监会的行政处罚，或者最近12个月内受到过证券交易所公开谴责的情形。甲公司现任董事张某2014年12月受到证券交易所的公开谴责，在12个月期限内，不符合条件。(1分)

　　(3)M子公司2015年1月违规对外提供担保现已解除符合条件。(1分)

　　理由：上市公司非公开发行股票，不得存在上市公司及其附属公司违规对外提供担保且尚未解除的情形。甲公司的子公司M公司2015年1月违规对外提供担保，现已解除。符合上市公司非公开发行股票的条件。(1分)

　　(4)2014年的财务报表被注册会计师出具保留意见不符合条件。(1分)

　　理由：上市公司非公开发行股票不得存在最近1年及1期财务报表被注册会计师出具保留意见、否定意见或无法表示意见的审计报告。保留意见、否定意见或无法表示意见所涉及事项的重大影响已经消除或者本次发行涉及重大重组的除外。甲公司2014年的财务报表被注册会计师出具保留意见，不符合条件。(1分)

　　(5)本次发行价格不符合非公开增发的条件。(1分)

　　理由：根据规定，上市公司非公开发行股票的，发行价格不低于定价基准日前20个交易日公司股票均价的90%。甲公司本次发行价格不得低于10.8元/股，本次发行价格为每股10元，不符合条件。(1分)

　　【该题针对“上市公司增发股票的条件”知识点进行考核】

　　13、

　　【正确答案】 必须满足两个条件：

　　①项目的风险与企业当前资产的平均经营风险相同(等风险假设);(1分)

　　②公司继续采用相同的资本结构为新项目筹资(资本结构不变假设)。(1分)

　　【该题针对“独立项目的评价方法——基本方法”知识点进行考核】

　　【正确答案】 第二年的实体现金流量=300+100=400(万元)(2分)

　　【该题针对“独立项目的评价方法——基本方法”知识点进行考核】

　　【正确答案】 A的β资产=1.1/[1+(1-15%)×2/3]=0.7021

　　B的β资产=1.2/[1+(1-25%)×1]=0.6857

　　C的β资产=1.4/[1+(1-25%)×3/2]=0.6588

　　β资产平均值=(0.7021+0.6857+0.6588)/3=0.6822

　　邯钢集团的β权益=0.6822×[1+(1-25%)×2/3]=1.0233

　　邯钢集团的股权资本成本=5%+1.0233×10%=15.23%

　　该项目的必要报酬率=7.155%×40%+15.23%×60%=12%

　　【提示】之所以用β资产平均值计算邯钢集团的β权益，主要是因为β资产平均值更有代表性，用β资产平均值计算得出的邯钢集团的β权益更可靠。

　　净现值=200×(P/F，12%，1)+400×(P/A，12%，9)×(P/F，12%，1)-2500

　　=200×0.8929+400×5.3282×0.8929-2500

　　=-418.40(万元)(3分)

　　由于净现值小于零，所以该项目不具有可行性。(1分)

　　【该题针对“独立项目的评价方法——基本方法”知识点进行考核】

　　14、

　　【正确答案】 计算时，指标的口径要一致，如果没有特殊说明，则“机会成本率”指的是“年”机会成本率，因此，应该首先转化为“月”机会成本率，本题中，月机会成本率=12%/12=1%

　　依公式可知：600×600=2×100000×F×1%，解得：F=180(元)(3分)

　　【该题针对“现金管理”知识点进行考核】

　　【正确答案】 最佳现金持有量=(2×100000×180/1%)1/2=60000(元)(1分)

　　【该题针对“现金管理”知识点进行考核】

　　【正确答案】 最佳交易次数=100000/60000=1.67(次/月)，(1分)最佳交易间隔周期=30/1.67=18(天)(1分)

　　【该题针对“现金管理”知识点进行考核】

　　【正确答案】 企业置存现金的原因，主要是满足交易性需要、预防性需要和投机性需要。(1分)

　　【该题针对“现金管理”知识点进行考核】

　　【正确答案】 企业现金管理的目标，就是要在资产的流动性和盈利能力之间做出抉择，以获取最大的长期利益。(3分)

　　【该题针对“现金管理”知识点进行考核】

　　【正确答案】 现金收支管理的目的在于提高现金使用效率，为达到这一目的，应当注意做好以下四方面工作：一是力争现金流量同步;(1分)二是使用现金浮游量;(1分)三是加速收款;(1分)四是推迟应付账款的支付。(1分)

　　【该题针对“现金管理”知识点进行考核】

　　【正确答案】 确定最佳现金持有量的方法主要有三种，分别是成本分析模式(1分)、存货模式(1分)和随机模式(1分)。

　　【该题针对“现金管理”知识点进行考核】

　　15、

　　【正确答案】 该企业的长期性资产=稳定性流动资产300+长期资产500=800(万元)，(1分)股东权益+长期负债+经营性流动负债=350+310+40=700(万元)低于长期性资产，(1分)由此可知，企业实行的是激进型筹资策略。(1分)

　　【该题针对“营运资本筹资策略”知识点进行考核】

　　【正确答案】 宏胜公司采用的是激进型营运资本筹资策略，这种营运资本筹资策略风险和收益均较高。 (1分)

　　原因：由于短期金融负债的资本成本一般低于长期负债和权益资本的资本成本，而激进型筹资政策下短期金融负债所占比重较大，所以该政策下企业的资本成本较低。但是另一方面，为了满足长期性资产的长期资金需要，企业必然要在短期金融负债到期后重新举债或申请债务展期，这样企业便会更为经常地举债和还债，从而加大筹资困难和风险;还可能由于短期负债利率的变动而增加企业资本成本的风险，所以激进型筹资政策是一种收益性和风险性均较高的营运资本筹资政策。(4分)

　　【该题针对“营运资本筹资策略”知识点进行考核】

　　【正确答案】 尽可能贯彻筹资的匹配原则的适中型营运资本筹资策略，该种策略的风险和收益适中。(2分)

　　【该题针对“营运资本筹资策略”知识点进行考核】

　　【正确答案】 营运资本筹资策略的类型分为适中型筹资策略、激进型筹资策略和保守型筹资策略。(1分)

　　(1)适中型筹资策略特点：尽可能贯彻筹资的匹配原则，即长期投资由长期资金支持，短期投资由短期资金支持。 (1分)

　　(2)激进型筹资策略特点：短期金融负债不但融通临时性流动资产的资金需要，还解决部分稳定性资产的资金需要。极端激进的筹资政策是全部稳定性流动资产都采用短期借款。(1分)

　　(3)保守型筹资政策特点：短期金融负债只融通部分波动性流动资产的资金需要，另一部分波动性流动资产和全部稳定性资产，由长期资金来源支持。极端保守的筹资政策完全不使用短期借款，全部资金都来自于长期资金来源。(1分)

　　【该题针对“营运资本筹资策略”知识点进行考核】

　　16、

　　【正确答案】 甲供应商的放弃现金折扣成本=[2%/(1-2%)]×[360/(40-10)]=24.49%(1分)

　　乙供应商的放弃折扣成本=[1%/(1-1%)]×[360/(35-15)]=18.18%(1分)

　　由于放弃现金折扣成本都大于短期借款利率15%，所以应该享受现金折扣。由于甲供应商的放弃现金折扣成本较高，即享受甲供应商现金折扣的收益率更高，因此，选项甲供应商。

　　结论：该企业的最佳选择是：选择甲作为供应商，并且享受现金折扣。(2分)

　　【该题针对“短期债务管理”知识点进行考核】

　　【正确答案】 由于放弃现金折扣成本都小于短期投资的收益率30%，所以应该放弃现金折扣。由于乙供应商的放弃现金折扣成本较低，即从乙供应商处取得商业信用筹资的成本更低，因此，选项乙供应商。(3分)

　　结论：该企业的最佳选择是：选择乙作为供应商，并且放弃现金折扣。(1分)

　　【该题针对“短期债务管理”知识点进行考核】

　　17、

　　【正确答案】 (1)甲公司的实际控制人变更不符合规定。(0.5分)

　　理由：根据规定，在主板上市的公司首次公开发行股票，发行人最近3年内主营业务和董事、高级管理人员没有发生重大变化，实际控制人没有发生变更。本题中，甲公司的实际控制人由A公司变更为B公司发生在最近3年内，不符合规定。(1分)

　　(2)甲公司的存续期限符合规定。(0.5分)

　　理由：根据规定，有限责任公司按原账面净资产值折股整体变更为股份有限公司的，持续经营时间可以从有限责任公司成立之日起计算，并达3年以上。本题中，甲公司在2013年1月25日依法由有限责任公司变更设立，且净资产值100%折股，因此其持续经营期限可以从乙有限责任公司设立时开始计算，其经营期限已经超过了3年。(1分)

　　(3)甲公司发行前的股本总额符合规定。(0.5分)

　　理由：根据规定，股份有限公司首次公开发行股票并上市前股本总额不少于人民币3000万元。本题中，甲公司股本总额为2.5亿元，符合规定。(1分)

　　(4)甲公司无形资产占净资产的比例不符合规定。(0.5分)

　　理由：根据规定，发行人最近一期期末无形资产(扣除土地使用权、水面养殖权和采矿权等后)占净资产的比例不高于20%。本题中，截至2014年12月31日，甲公司无形资产(扣除土地使用权、水面养殖权和采矿权等)的价值为6000万元，高于净资产的20%(26000×20%=5200万元)，不符合规定。(1分)

　　(5)甲公司最近3个会计年度的净利润符合规定。(0.5分)

　　理由：根据规定，发行人最近3个会计年度净利润应均为正数且累计超过人民币3000万元，净利润以扣除非经常性损益前后较低者为计算依据。本题中，甲公司最近3个会计年度净利润均为正数且累计额为5621万元，符合规定。(1分)

　　(6)甲公司最近3个会计年度的现金流量和营业收入符合规定。(0.5分)

　　理由：根据规定，发行人最近3个会计年度经营活动产生的现金流量净额累计应超过人民币5000万元;或者最近3个会计年度营业收入累计超过人民币3亿元。本题中，甲公司最近3个会计年度营业收入累计额为9800万元，未超过3亿元的标准，但是其经营活动产生的现金流量净额为5300万元，超过了5000万元，符合规定。(1分)

　　(7)甲公司2014年末不存在未弥补的亏损符合规定。(0.5分)

　　理由：根据规定，发行人最近一期期末不存在未弥补亏损。(0.5分)

　　【该题针对“主板、中小板上市公司首次公开发行股票的条件”知识点进行考核】

　　18、

　　【正确答案】 (1)符合要求。

　　理由：创业板上市条件要求发行人最近两年内“实际控制人没有发生变更”。公司实际控制人2012年1月发生了变更，不属于最近两年内发生的变更。(1分)

　　(2)不符合要求。

　　理由：创业板上市条件要求发行人的董事、监事和高级管理人员最近3年内不得受到中国证监会行政处罚。2012年10月，公司的总经理因内幕交易受到中国证监会行政处罚，属于最近3年发生的。(1分)

　　(3)不符合要求。

　　理由：创业板上市条件要求发行人最近两年内董事没有发生重大变化，2013年6月公司三分之二董事会成员发生重大变化，属于最近两年内董事发生重大变化。(1分)

　　(4)符合要求。

　　理由：创业板上市条件要求“发行人是依法设立且持续经营3年以上的股份有限公司，有限责任公司按原账面净资产值折股整体变更为股份有限公司的，持续经营时间可以从有限责任公司成立之日起计算”。公司成立于2008年，后于2014年7月进行股份有限公司整体变更，持续经营时间可连续计算，已超过3年。(1分)

　　(5)不符合要求。

　　理由：创业板上市条件要求发行人应具有完善的公司治理结构。根据公司法律制度的规定，最近一年内曾经在上市公司任职人员不得担任独立董事。杨宇2013年12月办妥退休手续，2014年8月聘任杨宇担任独立董事不符合要求。(1分)

　　(6)不符合要求。

　　理由：创业板上市条件要求发行人的董事、监事和高级管理人员不得存在因涉嫌犯罪被司法机关立案侦查或者涉嫌违法违规被中国证监会立案调查，尚未有明确结论意见的情形。2014年11月，公司的监事因涉嫌违法违规被中国证监会立案调查，尚未有明确结论意见，属于创业板上市条件的障碍。(1分)

　　(7)符合要求。

　　理由：创业板上市条件要求发行人最近1年盈利(净利润以扣除非经常性损益前后孰低者为计算依据)，且最近1年营业收入不少于5000万元。公司最近1年以扣除非经常性损益前后孰低者计算的净利润为1500万元，最近1年营业收入为2.5亿元，大于5000万元。(1分)

　　【该题针对“创业板上市公司首次公开发行股票的条件”知识点进行考核】