一、单项选择题

　　1.下列关于企业价值评估的说法，正确的是(　)。

　　A.资产的公平市场价值就是未来现金流量的现值

　　B.谋求控股权的投资者认为的“企业股票的公平市场价值”低于少数股权投资者认为的“企业股票的公平市场价值”

　　C.一个企业的公平市场价值，应当是续营价值与清算价值中较低的一个

　　D.企业价值评估的一般对象是企业整体的会计价值

　　2.若以购买股份的形式进行购并，那么评估的最终目标和双方谈判的焦点是(　)。

　　A.卖方的股权价值

　　B.卖方的实体价值

　　C.买方的实体价值

　　D.买方的股权价值

　　3.A公司年初净投资资本1000万元，预计今后每年可取得税前经营利润800万元，所得税税率为25%，第一年的净投资为100万元，以后每年净经营资产增加为零，加权平均资本成本8%，则企业实体价值为(　)万元。

　　A.7407

　　B.7500

　　C.6407

　　D.8907

　　4.关于企业价值评估的“市销率模型”，下列说法错误的是(　)。

　　A.市销率的驱动因素有销售净利率、增长率、股利支付率和风险，其中关键驱动因素是销售净利率

　　B.不论本期市销率还是内在市销率都不可能出现负值

　　C.目标公司每股价值=可比公司市销率×目标企业每股销售收入

　　D.该模型主要适用于需要拥有大量资产、净资产为正值的企业

　　5.A公司今年的每股收益是1元，分配股利0.4元/股，该公司的净利润和股利的增长率都是5%，贝塔值为1.2。政府长期债券利率为3.2%，市场风险溢价为4%。则该公司的本期市盈率为(　)。

　　A.13.33

　　B.5.25

　　C.5

　　D.14

　　6.下列关于企业价值评估的现金流量折现法的表述中，不正确的是(　)。

　　A.现金流量折现模型的基本思想是增量现金流量原则和时间价值原则

　　B.现金流量折现模型的参数包括预测期的年数、各期现金流量和资本成本

　　C.预测基期应为上一年的实际数据，不能对其进行调整

　　D.预测期和后续期的划分是在实际预测过程中根据销售增长率和投资资本回报率的变动趋势确定的

　　7.甲企业净利润和股利的增长率都是6%，贝塔值为0.90，股票市场的风险附加率为8%，无风险报酬率为4%，今年的每股收益为0.5元，分配股利0.2元;乙企业是与甲企业类似的企业，今年实际每股收益为3元，预期增长率是20%，则根据甲企业的本期市盈率使用修正平均法估计的乙企业股票价值为(　)元。

　　A.81.5

　　B.23.07

　　C.24

　　D.25

　　二、多项选择题

　　8.某公司20×0年税前经营利润为1000万元，平均所得税税率为25%，折旧与摊销为100万元，经营流动资产增加300万元，经营流动负债增加120万元，短期净负债增加70万元，经营长期资产原值增加500万元，经营长期债务增加200万元，长期净负债增加230万元，税后利息费用20万元，则下列说法正确的有(　)。

　　A.营业现金毛流量为850万元

　　B.营业现金净流量为670万元

　　C.实体现金流量为370万元

　　D.股权现金流量为650万元

　　9.关于企业公平市场价值的表述中，正确的有(　)。

　　A.公平市场价值就是未来现金流量的现值

　　B.公平市场价值就是股票的市场价格

　　C.公平市场价值应该是股权的公平市场价值与净债务的公平市场价值之和

　　D.公平市场价值应该是持续经营价值与清算价值中的较高者

　　10.企业整体的经济价值可分为(　)。

　　A.实体价值和股权价值

　　B.持续经营价值和清算价值

　　C.少数股权价值和控股权价值

　　D.公平市场价值和会计价值

　　11.下列关于价值评估的说法中，正确的有(　)。

　　A.价值评估可以用于投资分析、战略分析以及以价值为基础的管理

　　B.价值评估是一种经济“评估”方法

　　C.企业价值评估的一般对象是企业作为一个整体的公平市场价值

　　D.价值评估具有一定的主观估计性质

　　12.按照企业价值评估的相对价值模型，下列四个指标属于市盈率、市净率和市销率的共同驱动因素的有(　)。

　　A.权益净利率

　　B.增长潜力

　　C.风险

　　D.股利支付率

　　13.下列关于企业价值评估与投资项目评价的异同的表述中，不正确的有(　)。

　　A.都可以给投资主体带来现金流量

　　B.现金流量都具有不确定性

　　C.寿命都是有限的

　　D.都具有稳定的或下降的现金流

　　三、计算分析题

　　14.甲公司20×2年12月31日的股价是每股60元，为了对当前股价是否偏离价值进行判断，公司拟采用股权现金流量模型评估每股股权价值。有关资料如下：

　　(1)20×2年年末每股净经营资产30元，每股税后经营净利润6元，预计未来保持不变;

　　(2)当前资本结构(净负债/净经营资产)为60%，为降低财务风险，公司拟调整资本结构，并已作出公告，目标资本结构为50%，未来长期保持目标资本结构;

　　(3)净负债的税前资本成本为6%，未来保持不变，利息费用以期初净负债余额为基础计算;

　　(4)股权资本成本20×3年为12%，20×4年及其以后年度为10%;

　　(5)公司适用的所得税税率为25%。

　　(1)计算20×3年每股实体现金流量、每股债务现金流量、每股股权现金流量;

　　(2)计算20×4年每股实体现金流量、每股债务现金流量、每股股权现金流量;

　　(3)计算20×2年12月31日每股股权价值，判断公司股价被高估还是被低估。