【主观题】甲投资者现在准备购买一种债券，等风险投资的市场利率为5%，现有A、B、C三种债券可供选择：

　　(1)A债券目前价格为970元(刚刚支付最近一期利息)，面值为1000元，票面利率为4%，每半年支付一次利息，到期还本，债券期限为5年，已经发行3年，甲投资人拟在刚过的付息日购买并打算持有至到期。

　　(2)B债券为可转换债券，目前价格为1100元，面值为1000元，票面利率为3%，债券期限为5年，已经发行两年，到期一次还本付息，购买两年后每张债券可以转换为20股普通股，预计可以按每股60元的价格售出，甲投资者打算两年后转股并立即出售。

　　(3)C债券为附认股权证债券，按面值购买C公司发行的10年期附认股权证债券，债券面值为每份1000元，票面利率为4%，每年年末付息一次，到期还本。每份债券附送20张认股权证，认股权证只能在第5年末行权，行权时每张认股权证可按11元的价格购买1股普通股。C公司当前普通股每股价格10元，预计公司可持续增长率5%。

　　要求：计算A、B、C三种债券的有效年期望报酬率并判断应该购买哪种债券。

　　『正确答案』假设A债券半年期折现率为i，则：

　　1000×4%/2×(P/A，i，4)+1000×(P/F，i，4)=970

　　i=2%，1000×4%/2×(P/A，2%，4)+1000×(P/F，2%，4)=1000

　　i=3%，1000×4%/2×(P/A，3%，4)+1000×(P/F，3%，4)=962.842

　　(i-2%)/(3%-2%)=(970-1000)/(962.842-1000)

　　i=2.81%

　　有效的年折现率=(1+2.81%)^2-1=5.7%

　　B债券为到期一次还本付息债券，在投资期间没有利息收入，两年后投资者将债券转换为股票，则：

　　获得股票出售收入=20×60=1200(元)，即：

　　1100=1200×(P/F，i，2)

　　(i-4%)/(5%-4%)=(0.9167-0.9246)/(0.9070-0.9246)

　　i=4.45%

　　C债券是附认股权证债券：

　　5年后每份债券行权净流入

　　=[10×(1+5%)^5-11]×20=35.26(元)

　　假设附认股权证债券期望报酬率为i

　　1000×4%×(P/A，I，10)+1000×(P/F，I，10)+35.26×(P/F，i，5)=1000

　　i=5%，1000×4%×(P/A，5%，10)+1000×(P/F，5%，10)+35.26×(P/F，5%，5)=950.39

　　i=4%，1000×4%×(P/A，4%，10)+1000×(P/F，4%，10)+35.26×(P/F，4%，5)=1029.02

　　(i-4%)/(5%-4%)=(1000-1029.02)/(950.39-1029.02)

　　i=4.37%

　　A债券有效年期望报酬率高于等风险投资市场利率5%，应该选择A债券。

　　【主观题】某公司本年度的净利润10000万元，每股支付现金股利2元。预计第1年净利润增长10%，第2年净利润增长8%，第3年及以后维持净利润水平不变。该公司一直采用固定股利支付率政策，并在今后继续保持该政策不变。无风险报酬率4%，公司股票β系数为1.5，市场组合的必要报酬率为12%。公司股票当前市价13元。

　　要求：计算股东要求的报酬率及该股票的价值，并判断该股票是高估还是低估。

　　『正确答案』

　　股东要求的报酬率=4%+1.5×(12%-4%)=16%

　　第1年股利=2×(1+10%)=2.2(元)

　　第2年股利=2.2×(1+8%)=2.376(元)

　　股票价值=2.2×(P/F，16%，1)+2.376×(P/F，16%，2)+(2.376/16%) ×(P/F，16%，2)=14.70(元)

　　由于股票价值高于当前市价，该股票被低估。

　　【单选题】下列投资决策评价方法中，属于非折现评价方法的是(　)。

　　A.现值指数法

　　B.会计报酬率法

　　C.内含报酬率法

　　D.动态回收期法

　　『正确答案』B

　　『答案解析』非折现评价方法就是不考虑时间价值的影响，即静态回收期法和会计报酬率法。

　　【单选题】某公司2年前以100万元购入一块土地，目前评估价为200万元，增值部分需要交纳所得税，企业所得税税率为25%。目前如果用该土地投资建设厂房，则该项目考虑的相关现金流出量为(　)万元。

　　A.100

　　B.175

　　C.200

　　D.225

　　『正确答案』B

　　『答案解析』该项目考虑的相关现金流量=-200+(200-100)×25%=-175(万元)，即现金流出量是175万元。

　　【单选题】在估计投资项目未来现金流量时，设备报废预计净残值10000元，税法规定的净残值8000元，企业所得税率为25%，则该设备报废引起的现金净流入量是(　)元。

　　A.7500

　　B.6000

　　C.10500

　　D.9500

　　『正确答案』D

　　『答案解析』该设备报废引起的现金净流入量=10000-(10000-8000)×25%=9500(元)。

　　【单选题】下列评价方法中，没有考虑项目寿命期内全部现金流量的是(　)。

　　A.净现值法

　　B.内含报酬率法

　　C.折现回收期法

　　D.现值指数法

　　『正确答案』C

　　『答案解析』回收期法没有考虑回收期以后的现金流量。

　　【多选题】下列投资决策评价方法中，不需要以预先设定的折现率作为计算依据的有(　)。

　　A.会计报酬率法

　　B.现值指数法

　　C.内含报酬率法

　　D.净现值法

　　『正确答案』AC

　　『答案解析』会计报酬率为非贴现指标，无需折现计算;内含报酬率是使未来现金流入量现值等于现金流出量现值的折现率，其计算无需使用预先设定的折现率。

　　【多选题】净现值法与现值指数法的共同之处包括(　)。

　　A.都是相对数指标，反映投资的效率

　　B.都必须按预定的折现率折算现金流量的现值

　　C.都不能反映投资方案的实际投资报酬率

　　D.都没有考虑货币时间价值因素

　　『正确答案』BC

　　『答案解析』净现值是绝对数指标，反映投资的效益，现值指数是相对数指标，反映投资的效率。净现值和现值指数是根据事先给定的折现率计算的，但都不能直接反映项目的实际投资报酬率。净现值和现值指数都考虑了货币的时间价值。

　　【多选题】某投资项目的内含报酬率等于10%，项目的资本成本8%，则下列表述中正确的有(　)。

　　A.该项目净现值大于零

　　B.该项目会计报酬率为10%

　　C.该项目现值指数大于1

　　D.该项目财务上不可行

　　『正确答案』AC

　　『答案解析』内含报酬率大于项目资本成本，则净现值大于零，现值指数大于1，项目可行，选项AC的表述正确，选项D的表述错误;内含报酬率是净现值等于零的折现率，会计报酬率不一定等于内含报酬率，选项B的表述错误。

　　试题来源:【注册会计师考试《财务成本管理》题库下载 】

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