【例题·计算分析题】 N公司发行债券，面值为1000元，票面利率10%，每年末付息一次，到期还本，期限10年，市场利率为12%。

　　要求：计算该债券发行价格。

　　『正确答案』

　　发行价格=1000×10%×(P/A,12%,10)+1000×(P/F,12%,10)

　　=887.02(元)

　　【例题·计算分析题】 A公司采用配股的方式进行融资。总股数100 000股，拟每10股配2股，配股价格为4元/股。股权登记日收盘价格5元/股。公司假定在分析中不考虑新募集投资的净现值引起的企业价值的变化。

　　要求：(1)在所有股东均参与配股的情况下，计算配股后的每股价格和每股股票配股权价值。如果甲股东持有10000股股票，分析配股前后该股东财富水平的变化。

　　『正确答案』由于不考虑新投资的净现值引起的企业价值的变化，即普通股总市场价值增加了本次配股融资的金额，配股后股票的价格等于配股除权价格。

　　配股数量=100000×2/10=20000(股)

　　配股后的每股价格

　　=(100000×5+20000×4)/(100000+20000)=4.833(元)

　　或：配股后的每股价格=(5+4×2/10)/(1+2/10)=4.833(元)

　　每股股票的配股权价值=(4.833-4)/(10/2)=0.167(元)

　　配股前甲股东股票市值=10000×5=50000(元)

　　配股后甲股东股票市值=10000×(1+2/10)×4.833=57996(元)

　　配股投资额=10000×2/10×4=8000(元)

　　配股后的财富水平=57996-8000=49996(元)

　　配股后甲股东财富水平没有变化(忽略尾差)。

　　要求：(2)如果有20%股东放弃配股权，计算配股后每股价格和每股股票配股权价值。如果甲股东持有10000股股票，放弃了配售权，分析配股前后该股东财富水平的变化。

　　『正确答案』

　　配股数量=100000×(1-20%)×2/10=16000(股)

　　配股后股票的价格

　　=(100 000×5+16 000×4)/(100 000+16 000)

　　=4.862(元)

　　或：配股后股票的价格=(5+4×2/10×80%)/(1+2/10×80%)=4.862(元)

　　每股股票的配股权价值=(4.862-4)/(10/2)=0.172(元)

　　配股前该股东股票价值=10000×5=50000(元)

　　配股后该股东股票价值=4.862×10 000=48620(元)

　　股东财富损失了=50 000-48 620=1380(元)

　　【例题·计算分析题】假设A公司总股数为10亿股，现采用公开增发方式发行2亿股，增发前一交易日股票市价为每股5元。老股东和新股东各认购了1亿股。假设不考虑新募集资金投资的净现值引起的企业价值的变化，即普通股总市场价值的增加等于增发融资的金额。

　　要求：如果增发价格为每股5.5元，分析老股东和新股东的财富水平在增发前后的变化。

　　『正确答案』

　　增发后的每股价格=(5×10+5.5×2)/(10+2)=5.083(元)

　　老股东财富变化=5.083×(10+1)-(5×10+5.5×1)=0.413(亿元)

　　新股东财富变化=5.083×1-5.5×1=-0.417(亿元)

　　即增发价格高于市价，老股东的财富增加数量等于新股东财富减少的数量(题中存在四舍五入导致的尾数差异)。

　　同理，增发价格等于市价，新老股东财富没有变化;增发价格低于市价，新股东财富增加数量等于老股东财富减少数量。

　　【例题·计算分析题】 A公司目前股价20元/股，预计公司未来可持续增长率为5%。公司拟通过平价发行附认股权证债券筹集资金，债券面值为每份1000元，期限20年，票面利率8%，同时每份债券附送20张认股权证，认股权证在10年后到期，在到期前每张认股权证可以按22元的价格购买1股普通股。假设等风险的普通债券市场利率10%。

　　要求：计算附认股权证债券的税前资本成本，并判断投资人是否会购买该附认股权证债券。

　　『正确答案』

　　认股权证到期(10年)时，每份债券附认股权证的行权净流入=20×(1+5%)^10×20-20×22=211.6(元)

　　1000×8%×(P/A,i,20)+1000×(P/F,i,20)+211.6×(P/F,i,10)=1000

　　假设折现率是8%，则： 1000×8%×(P/A,8%,20)+1000×(P/F,8%,20)+211.6×(P/F,8%,10)=1097.96

　　假设折现率是9%，则： 1000×8%×(P/A,9%,20)+1000×(P/F,9%,20)+211.6×(P/F,9%,10)=998.06

　　(i-8%)/(9%-8%)=(1000- 1097.96)/(998.06 - 1097.96)

　　i=8.98%

　　由于投资者期望报酬率(或内含报酬率)8.98%小于等风险普通债券市场利率10%，投资人不会购买该附认股权证债券。

　　试题来源:【注册会计师考试《财务成本管理》题库下载 】

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