历年考情概况

　　本章是考试的重点章节，与财务报表分析和财务预测、资本成本计算等相关章节的内容联系密切。主要考核企业价值评估对象、现金流量折现模型和相对价值评估模型等内容。考试形式以主观题为主，客观题也有涉及。考试分值预计8分左右。

　　近年考核内容统计表如下：

　　【例题·多选题】(2019年)甲公司2019年9月30日资产负债表显示，总资产100亿元，所有者权益50亿元，总股数5亿股。当日甲公司股票收盘价每股25元。下列关于甲公司当日股权价值的说法中，正确的有( )。

　　A.清算价值50亿元

　　B.持续经营价值100亿元

　　C.现实市场价值125亿元

　　D.会计价值50亿元

　　『正确答案』CD

　　『答案解析』现实市场价值是按照现行市场价格计算的结果，即25×5=125(亿元)，选项C是答案。资产负债表显示的结果就是会计价值，即所有者权益账面价值50亿元，选项D是答案。

　　【例题·多选题】(2017年)下列关于企业公平市场价值的说法中，正确的有(　)。

　　A.企业公平市场价值是企业控股权价值

　　B.企业公平市场价值是企业持续经营价值

　　C.企业公平市场价值是企业未来现金流量的现值

　　D.企业公平市场价值是企业各部分构成的有机整体的价值

　　『正确答案』CD

　　『答案解析』企业公平市场价值可以是少数股权价值，也可以是控股权价值，选项A的说法错误;企业公平市场价值是企业持续经营价值与清算价值中较高的一个，选项B的说法错误。

　　【例题·多选题】 (2018年)下列关于实体现金流量的说法中，正确的有(　)。

　　A.实体现金流量是企业经营现金流量

　　B.实体现金流量是可以提供给债权人和股东的税后现金流量

　　C.实体现金流量是营业现金净流量扣除资本支出后的剩余部分

　　D.实体现金流量是税后净利润扣除净经营资产增加后的剩余部分

　　『正确答案』ABC

　　『答案解析』经营现金流量，代表了企业经营活动的全部成果，是“企业产生的现金”，因此又称为实体经营现金流量，简称实体现金流量，所以选项A的说法正确;实体现金流量是企业全部现金流入扣除成本费用和必要的投资后的剩余部分，它是企业一定期间可以提供给所有投资人(包括股权投资人和债权投资人)的税后现金流量，所以选项B的说法正确;实体现金流量=营业现金净流量-资本支出=税后经营净利润-净经营资产增加，所以选项C的说法正确，选项D的说法不正确。

　【例题·单选题】(2018年)甲公司是一家制造业企业，每股营业收入40元，营业净利率5%，与甲公司可比的3家制造业企业的平均市销率是0.8倍，平均营业净利率4%，用修正平均市销率法估计的甲公司每股价值是(　)元。

　　A.32 　B.25.6　 C.40　 D.33.6

　　『正确答案』C

　　『答案解析』修正平均市销法，目标公司的每股价值=修正平均市销率×目标公司预期营业净利率×100×目标公司每股营业收入=0.8/(4%×100)×5%×100×40=40(元)。

　　【例题·单选题】(2016年)甲公司进入可持续增长阶段，股利支付率为50%，营业净利率16%，股利增长率5%，股权资本成本8%，甲公司的内在市销率是(　)

　　A.2.67　 B.2.8　 C.10　 D.10.5

　　『正确答案』A

　　『答案解析』由于处于可持续增长阶段，本期和预期的股利支付率和营业净利率相同。内在市销率=(50%×16%)/(8%-5%)=2.67。

　　【例题·单选题】(2013年)下列关于相对价值估价模型适用性的说法中，错误的是(　)。

　　A.市盈率估价模型不适用于亏损的企业

　　B.市净率估价模型不适用于资不抵债的企业

　　C.市净率估价模型不适用于固定资产较少的企业

　　D.市销率估价模型不适用于销售成本率较低的企业

　　『正确答案』D

　　『答案解析』市销率估价模型主要适用于销售成本率较低的服务类企业，或者销售成本率趋同的传统行业的企业，所以选项D错误。