历年考情概况

　　本章是考试的非重点章节，内容的关联性较强。本章内容与债券发行价格计算、债务资本成本的计算、运用现金流量折现模型进行企业价值评估等内容均有联系。考试形式以客观题为主，主观题也有涉及。考试分值预计5分左右。

　　近年考核内容统计表如下：

　　【例题·单选题】(2018年)假设其他条件不变，当市场利率低于票面利率时，下列关于拟发平息债券价值的说法中，错误的是(　)。

　　A.期限延长，价值下降

　　B.计息频率增加，价值上升

　　C.市场利率上升，价值下降

　　D.票面利率上升，价值上升

　　『正确答案』A

　　『答案解析』对于平息债券，当折现率低于票面利率时，属于溢价债券，期限越长，债券价值越高。

　　【例题·单选题】(2014年)假设折现率保持不变，溢价发行的平息债券自发行后债券价值(　)。

　　A.直线下降，至到期日等于债券面值

　　B.波动下降，到期日之前一直高于债券面值

　　C.波动下降，到期日之前可能等于债券面值

　　D.波动下降，到期日之前可能低于债券面值

　　『正确答案』B

　　『答案解析』对于溢价发行的平息债券而言，在折现率不变的情况下，发行后价值逐渐升高，在付息日由于割息导致价值下降(但是债券价值不会低于面值，因为每次割息之后的价值最低，而此时相当于重新发行债券，由于票面利率高于市场利率，所以，一定还是溢价发行，债券价值仍然高于面值)，然后又逐渐上升，总的趋势是波动下降，最终等于债券面值。

　　【例题·多选题】(2018年)甲公司折价发行公司债券，该债券期限5年，面值1000元，票面利率8%，每半年付息一次，下列说法中正确的是(　)。

　　A.该债券的到期收益率等于8%

　　B.该债券的有效年利率大于8%

　　C.该债券的报价利率等于8%

　　D.该债券的计息周期利率小于8%

　　『正确答案』BCD

　　『答案解析』折价债券，到期收益率高于票面利率8%，所以选项A不正确;有效年利率=(1+8%/2)^2-1=8.16%，大于8%，所以选项B正确;该债券的报价利率=票面利率=8%，选项C正确;计息周期利率=8%/2=4%，小于8%，选项D正确。

　　【例题·单选题】(2013年)甲公司平价发行5年期的公司债券，债券票面利率为10%，每半年付息一次，到期一次偿还本金，该债券有效年折现率为(　)。

　　A.9.5%　　　　B.10%

　　C.10.25%　　　D.10.5%

　　『正确答案』C

　　『答案解析』因为是平价发行，所以债券折现率等于票面利率10%，则该债券有效年折现率=(1+10%/2)2-1=10.25%。

　　【例题·单选题】(2017年)甲公司已进入稳定增长状态，固定股利增长率4%，股东必要报酬率10%。公司最近一期每股股利0.75元，预计下一年的股票价格是(　)元。

　　A.7.5 　　　B.12.5

　　C.13　　　　D.13.52

　　『正确答案』D

　　『答案解析』目前的股票价格=0.75×(1+4%)/(10%-4%)=13(元)，由于在稳定状态下，股价增长率=股利增长率，所以，下一年的股票价格=13×(1+4%)=13.52(元)。

　　【例题·单选题】(2014年)甲上市公司2013年度的利润分配方案是每10股派发现金股利12元，预计公司股利可以10%的速度稳定增长，股东要求的收益率为12%。于股权登记日，甲公司股票的预期价格为(　)元。

　　A.60 　　　B.61.2

　　C.66 　　　D.67.2

　　『正确答案』D

　　『答案解析』2013年的每股股利=12/10=1.2(元)，2014年预计的每股股利=1.2×(1+10%)，由于在股权登记日2013年的股利还未支付，所以，股权登记日甲公司股票的预期价格=1.2+1.2×(1+10%)/(12%-10%)=67.2(元)。