【例题•计算题】甲公司是一家化工原料生产企业，生产经营无季节性。股东使用管理用财务报表分析体系对公司2018年度业绩进行评价。主要的管理用财务报表数据如下：

　　单位：万元

　　已知无风险报酬率为4%，平均风险股票的报酬率为12%。2017年权益投资要求的必要报酬率为16.2%。

　　甲公司的企业所得税税率为25%。为简化计算，计算相关财务指标时，涉及的资产负债表数据均使用其各年年末数据。

　　要求：

　　(1)计算甲公司2017年、2018年的权益净利率。

　　(2)使用改进的杜邦分析体系，计算影响甲公司2017年、2018年权益净利率高低的三个驱动因素，定性分析甲公司2018年的经营管理业绩和理财业绩是否得到提高。

　　(3)计算2018年股东要求的必要报酬率(提示：需要考虑资本结构变化的影响)。

　　【答案与解析】

　　(1)2017年的权益净利率=1944/12000×100%=16.2%

　　2018年的权益净利率=2250/12500×100%=18%

　　(2)根据改进的杜邦分析体系，影响权益净利率高低的三个驱动因素分别为净经营资产净利率、税后利息率和净财务杠杆。

　　2017年净经营资产净利率=2800/20000×100%=14%

　　2018年净经营资产净利率=3500/25000×100%=14%

　　2017年税后利息率=856/8000×100%=10.7%

　　2018年税后利息率=1250/12500×100%=10%

　　2017年净财务杠杆=8000/12000=0.67

　　2018年净财务杠杆=12500/12500=1

　　反映经营管理业绩的指标是净经营资产净利率，与2017年相比，2018年的净经营资产净利率并没有提高，所以，2018年的经营管理业绩没有提高;反映理财业绩的指标是杠杆贡献率，2017年的杠杆贡献率=(14%-10.7%)×0.67=2.21%，2018年的杠杆贡献率=(14%-10%)×1=4%，由此可见，2018年的杠杆贡献率比2017年提高了，所以，2018年的理财业绩提高了。

　　(3)2017年的必要报酬率=16.2%=4%+权益贝塔值×(12%-4%)

　　2017年的权益贝塔值=(16.2%-4%)/(12%-4%)=1.525

　　2017年的资产贝塔值=1.525/[1+(1-25%)×8000/12000]=1.02

　　2018年的权益贝塔值=1.02×[1+(1-25%)×12500/12500]=1.785

　　2018年股东要求的必要报酬率=4%+1.785×(12%-4%)=18.28%。

　　试题来源:【注册会计师考试《财务成本管理》题库下载 】

　　更多注会试题等你来>>>注册会计师考试题库|手机题库

　　注册会计师考试全科VIP通关课程，考点精析 定制个性化备考：精讲班+习题班+考前资料+教材考点总结资料+VIP黑科技题库 。点击加入注册会计师（CPA)考试群：762562027，获取注册会计师考试相关信息通知 。