【考点简析】风险与收益

本章练习 高分考点

　　一、资产收益与收益率

　　资产的收益是指资产的价值在一定时期的增值。一般情况下，有两种表述资产收益的方式：

　　第一种方式是以金额表示的，称为资产的收益额，通常以资产价值在一定期限内的增值量来表示，该增值量来源于两部分：一是期限内资产的现金净收入;二是期末资产的价值(或市场价值)相对于期初价值(价格)的升值。前者多为利息、红利或股息收益，后者称为资本利得。

　　第二种方式是以百分比表示的，称为资产的收益率或报酬率，是资产增值量与期初资产价值(价格)的比值，该收益率也包括两部分：一是利息(股息)的收益率;二是资本利得的收益率。显然，以金额表示的收益与期初资产的价值(价值)相关，不利于不同规模资产之间收益的比较，而以百分数表示的收益则是一个相对指标，便于不同规模下资产收益的比较和分析。所以，通常情况下，我们都是用收益率的方式来表示资产的收益。

　　(二)资产收益率的类型

　　二、资产的风险及其衡量

　　(一)风险的概念：风险是指收益的不确定性。

　　(二)风险衡量：衡量风险的指标主要有收益率的方差、标准差和标准差率等。

　　(三)风险对策

　　(四)风险管理原则

　　(五)风险矩阵

　　三、证券资产组合的风险与收益

　　(一)证券资产组合的预期收益率

　　证券资产组合的预期收益率就是组成证券资产组合的各种资产收益率的加权平均数，其权数等于各种资产在整个组合中所占的价值比例。

　　(二)证券资产组合的风险及其衡量

　　1.证券资产组合的风险分散功能(组合方差、组合标准差)

　　2.风险的分类

　　3.系统风险及其衡量

　　四、资本资产定价模型

　　(一)资本资产定价模型的基本原理

　　资本资产定价模型是“必要收益率=无风险收益率+风险收益率”的具体化。

　　资本资产定价模型的完整表达式：R=Rf+β×(Rm-Rf)

　　(二)资本资产定价模型的有效性和局限性

　　……

　　更多考点精讲

　　【精选习题】

　　1[判断题]必要收益率是投资者对某资产合理要求的最高收益率。(　)

　　『正确答案』×

　　『答案解析』必要收益率也称最低报酬率或最低要求的收益率，表示投资者对某资产合理要求的最低收益率。

　　2[判断题]财务管理中的风险是指企业在各项财务活动中，由于各种难以预料或无法控制的因素作用，使企业的实际收益与必要收益发生背离，从而蒙受经济损失的可能性。(　)

　　『正确答案』×

　　『答案解析』从财务管理的角度看，风险是企业在各项财务活动过程中，由于各种难以预料或无法控制的因素作用，使企业的实际收益与预计收益发生背离，从而蒙受经济损失的可能性。

　　3[判断题]标准离差率可用于收益率期望值不同的情况下的风险比较，标准离差率越大，表明风险越大。(　)

　　『正确答案』√

　　『答案解析』方差和标准差作为绝对数，只适用于期望值相同的决策方案风险程度的比较。对于期望值不同的决策方案，评价和比较其各自的风险程度只能借助于标准差率这一相对数值。在期望值不同的情况下，标准离差率越大，风险越大;反之，标准离差率越小，风险越小。

　　4[判断题]当两种资产收益率的变化方向和变化幅度完全相反时，所构成的投资组合能够最大限度地抵消风险，甚至可以完全消除风险。(　)

　　『正确答案』√

　　『答案解析』两种资产收益率的变化方向和变化幅度完全相反，表明两种资产收益率之间为完全负相关的关系，收益率的相关系数=-1，两种资产的风险可以充分相互抵消，甚至完全消除，这样的组合能够最大限度地降低风险。

　　5[判断题]对于证券资产组合来说，当组合内资产数目增加到一定程度时，随着组合内资产数目的增加，风险分散效应会逐渐减弱。(　)

　　『正确答案』√

　　『答案解析』在风险分散过程中，不应过分夸大资产多样性和资产个数的作用。在资产组合中资产数目较低时，增加资产个数，分散风险的效应会比较明显，但资产数目增加到一定程度时，风险分散效应会逐渐减弱。

　　6[判断题]通常，证券资产组合的标准差等于组合内各证券资产标准差的加权平均值，而证券资产组合的β系数小于组合内各证券资产β系数的加权平均值。(　)

　　『正确答案』×

　　『答案解析』由于证券资产组合可以分散风险，因此，证券资产组合的标准差(整体风险)通常小于或等于组合内各证券资产标准差(整体风险)的加权平均值;由于系统风险无法被分散，因此证券资产组合的β系数(系统风险)等于组合内各证券资产β系数(系统风险)的加权平均值。

　　7[判断题]由于系统风险无法分散，因此，改变证券资产组合中的资产价值比例，不会改变证券资产组合系统风险水平。(　)

　　『正确答案』×

　　『答案解析』资产组合的β系数等于各单项资产β系数的加权平均数，因此替换资产组合中的资产或改变组合中不同资产的价值比例，可能会改变组合β系数的大小，而从改变组合系统风险的大小。

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