第五章　筹资管理(下)

　　【考情分析】

　　1.本章近三年题型、分值分布

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　　2.本章主要考点总结

　　考点一：资金需要量预测★★

　　【例题·多项选择题】

　　采用因素分析法预测资金需要量时，需要考虑的因素包括(　)。

　　A.基期资金占用水平

　　B.预计销售增长水平

　　C.预计股利支付水平

　　D.预计资金周转速度

　　『正确答案』ABD

　　『答案解析』资金需要量=(基期资金平均占用额-不合理资金占用额)×(1+预测期销售增长率)×(1-预测期资金周转速度增长率)

　　【例题·单项选择题】

　　品种繁多、规格复杂、资金用量较小的项目，适宜采用的资金需要量预测方法是(　)。

　　A.销售百分比法

　　B.因素分析法

　　C.资金习性预测法

　　D.定性分析法

　　『正确答案』B

　　『答案解析』资金需要量的预测方法包括因素分析法、销售百分比法和资金习性预测法。其中，因素分析法通常适用于品种繁多、规格复杂、资金用量较小的项目。

　　【例题·单项选择题】(2016年)

　　根据资金需要量预测的销售百分比法，下列负债项目中，通常会随销售额变动而呈正比例变动的是(　)。

　　A.应付票据

　　B.长期负债

　　C.短期借款

　　D.短期融资券

　　『正确答案』A

　　『答案解析』在销售百分比法下，假设经营负债与销售额保持稳定的比例关系，经营负债包括应付票据、应付账款等项目，不包括短期借款、短期融资券、长期负债等筹资性负债。

　　【例题·多项选择题】

　　采用销售百分比法预测资金需要量时，假设其他因素不变，下列各项中，将会导致外部融资需求量减少的有(　)。

　　A.提高应付账款销售百分比

　　B.提高销售净利率

　　C.提高股利支付率

　　D.提高应收账款周转率

　　『正确答案』ABD

　　『答案解析』按照销售百分比法预测资金需要量时，外部融资需求量=销售增长额×(敏感资产销售百分比-敏感负债销售百分比)-预计销售额×销售净利率×利润留存率。由公式可以看出：应付账款属于敏感负债，提高敏感负债销售百分比会减少外部融资需求量;提高销售净利率将会增加预计利润留存额，导致外部融资需求量减少;提高股利支付率会降低利润留存率、减少预计利润留存额，导致外部融资需求量增加;应收账款属于敏感资产，提高应收账款周转率会降低敏感资产销售百分比，导致外部融资需求量减少。

　　【例题·判断题】

　　采用销售百分比法预测资金需要量，外部融资需求量与公司的资本结构有关，提高资本结构中的债务资本比重，将会减少外部融资需求量。(　)

　　『正确答案』×

　　『答案解析』按照销售百分比法预测资金需要量时，外部融资需求量=销售增长额×(敏感资产销售百分比-敏感负债销售百分比)-预计销售额×销售净利率×利润留存率。由公式可以看出，外部融资需求量与资本结构无关。

　　【例题·多项选择题】

　　甲公司2014年～2018年各年产品销售收入分别为400万元、480万元、520万元、560万元和600万元;各年年末现金余额分别为22万元、26万元、28万元、32万元和30万元。若采用高低点法预测未来资金需要量，则下列计算正确的有(　)。

　　A.现金占用项目中变动资金为4

　　B.现金占用项目中变动资金为0.04

　　C.现金占用项目中不变资金为6万元

　　D.现金占用项目中不变资金为5万元

　　『正确答案』BC

　　『答案解析』现金占用项目中变动资金=(30-22)/(600-400)=0.04;现金占用项目中不变资金=30-0.04×600=6(万元)。

　　【例题·计算分析题】

　　已知：某公司2018年销售收入为20000万元，销售净利率为12%，净利润的60%分配给投资者。2018年12月31日的资产负债表(简表)如下：(单位：万元)

　　该公司2019年计划销售收入比上年增长30%，为实现这一目标，公司需新增设备一台，需要资金148万元。据历年财务数据分析，公司流动资产与流动负债随销售额同比率增减。公司如需对外筹资，可向银行借入年利率为10%、期限为10年、每年年末付息的长期借款。假定该公司2019年的销售净利率和股利支付率与上年保持一致，长期借款的手续费可忽略不计，适用的企业所得税税率为25%。

　　要求：

　　(1)计算2019年公司需增加的营运资金(即增加的流动资产与增加的流动负债的差额);

　　(2)预测2019年需要对外筹集的资金量;

　　(3)计算2019年年末的流动资产、流动负债、留存收益;

　　(4)计算银行借款的资本成本(采用一般模式)。

　　『正确答案』

　　(1)2019年公司需增加的营运资金=20000×30%×[(1000+3000+6000)/20000-(1000+2000)/20000]=2100(万元)

　　或：2019年公司需增加的营运资金=[(1000+3000+6000)-(1000+2000)]×30%=2100(万元)

　　(2)2019年需要对外筹集的资金量=(2100+148)-20000×(1+30%)×12%×(1-60%)=2248-1248=1000(万元)

　　(3)2019年年末的流动资产=(1000+3000+6000)×(1+30%)=13000(万元)

　　2019年年末的流动负债=(1000+2000)×(1+30%)=3900(万元)

　　2019年年末的留存收益=2000+20000×(1+30%)×12%×(1-60%)=3248(万元)

　　(4)银行借款的资本成本=10%×(1-25%)=7.5%

　　【例题·计算分析题】

　　已知：甲企业的相关资料如下：

　　资料一：甲企业历史上现金占用与销售收入之间的关系如下表所示：

　　现金与销售收入变化情况表　　　　单位：万元

　　资料二：甲企业2018年12月31日资产负债表(简表)如下表所示：

　　甲企业资产负债表(简表)

　　2018年12月31日　　　　单位：万元

　　资料三：甲企业2019年预计销售收入15000万元，预计销售净利率为10%，股利支付率为80%;除现金以外，其他与销售收入变化有关的资产负债表项目预测数据如下表所示：

　　资金与销售收入变化情况表　　　　 单位：万元

　　要求：

　　(1)根据资料一，运用高低点法测算甲企业的下列指标：

　　①每元销售收入占用变动现金;②销售收入占用不变现金总额。

　　(2)根据资料二为甲企业完成下列任务：

　　①按步骤建立总资金需求模型;②测算2019年资金需求总量;③测算2019年外部筹资量。

　　『正确答案』

　　(1)①每元销售收入占用变动现金=(800-700)/(12000-10000)=0.05(元)

　　②销售收入占用不变现金总额=800-12000×0.05=200(万元)

　　或者：销售收入占用不变现金总额=700-10000×0.05=200(万元)

　　(2)①年度不变资金(a)=200+600+600+5000-380-300=5720(万元)

　　每元销售收入所需变动资金(b)=0.05+0.05+0.20-0.01-0.10=0.19(元)

　　即：Y=5720+0.19X

　　【提示】按此模型计算得出的资金需求总量为“预计资产总额-预计应付费用-预计应付账款”，即“预计筹资性资金来源额”。

　　②2019年资金需求总量=5720+0.19×15000=8570(万元)

　　【提示】即2019年末预计的筹资性资金来源额为8570万元。

　　③2018年筹资性资金来源额=10000-500-1500=8000(万元)

　　或者：2018年筹资性资金来源额=2000+3000+3000=8000(万元)

　　2019年需要增加的资金量=8570-8000=570(万元)

　　2019年预计利润留存额(内部筹资额)=15000×10%×(1-80%)=300(万元)

　　2019年外部融资需求量=570-300=270(万元)