第四节　衍生工具筹资

　　【例题 • 判断题】可转换债券的持有人具有在未来按一定的价格购买普通股股票的权利，因此可转换债券具有买入期权的性质。(　　)(2014年)

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　　【答案】√

　　【解析】可转换债券的持有人具有在未来按一定的价格购买普通股股票的权利，因为可转换债券具有买入期权的性质。

　　【例题 • 单选题】下列各项条款中，有利于保护可转换债券持有者利益的是(　　)。(2018卷Ⅰ)

　　A.无担保条款

　　B.赎回条款

　　C.回售条款

　　D.强制性转换条款

　　【答案】C

　　【解析】回售条款是指债券持有人有权按照事先约定的价格将债券卖回给发债公司的条件规定。回售一般发生在公司股票价格在一段时期内连续低于转股价格达到某一幅度时。回售对于投资者而言实际上是一种卖权，有利于降低投资者的持券风险，所以回售条款有利于保护可转换债券持有者利益。

　　【例题 • 单选题】某公司发行的可转换债券的面值是100元，转换价格是20元，目前该债券已到转换期，股票市价为25元，则可转换债券的转换比率为(　　)。(2018卷Ⅱ)

　　A.5

　　B.4

　　C.1.25

　　D.0.8

　　【答案】A

　　【解析】可转换债券的转换比率=债券面值/转换价格=100/20=5。

　　【例题 • 单选题】某公司发行可转换债券，每张面值100元，转换比率为5，若希望债券持有人将债券转换成股票，股票的市价应高于(　　)元。

　　A.5

　　B.10

　　C.20

　　D.25

　　【答案】C

　　【例题 • 多选题】下列可转换债券条款中，有利于保护债券发行者利益的有(　　)。(2016年)

　　A.赎回条款

　　B.回售条款

　　C.强制性转换条款

　　D.转换比率条款

　　【答案】AC

　　【解析】选项A、C有利于保护发行者利益，选项B有利于保护投资人利益。选项D不涉及保护作用。

　　【例题 • 判断题】企业在发行可转换债券时，可通过赎回条款来避免市场利率大幅下降后仍需支付较高利息的损失。(　　)(2012年)

　　【答案】√

　　【解析】赎回条款能使发债公司避免在市场利率下降后，继续向债券持有人支付较高的债券利率所蒙受的损失。

　　【例题 • 多选题】相比于普通股筹资，下列属于可转换债券筹资的优点有(　　)。

　　A.筹资灵活性

　　B.资本成本较低

　　C.筹资效率高

　　D.财务风险小

　　【答案】ABC

　　【例题 • 判断题】可转换债券是常用的员工激励工具，可以把管理者和员工的利益与企业价值成长紧密联系在一起。( )(2017年)

　　【答案】×

　　【解析】认股权证是常用的员工激励工具，通过给予管理者和重要员工一定的认股权证，可以把管理者和员工的利益与企业价值成长紧密联系在一起，建立一个管理者与员工通过提升企业价值实现自身财富增值的利益驱动机制。

　　【例题 • 多选题】下列各项中，属于认股权证筹资特点的有( )。(2013年)

　　A.认股权证是一种融资促进工具

　　B.认股权证是一种高风险融资工具

　　C.有助于改善上市公司的治理结构

　　D.有利于推进上市公司的股权激励机制

　　【答案】ACD

　　【解析】认股权证筹资的特点：

　　(1)认股权证是一种融资促进工具;

　　(2)有助于改善上市公司的治理结构;

　　(3)有利于推进上市公司的股权激励机制。

　　所以，选项A、C、D正确。

　　【例题 • 2010年 • 计算题】B公司是一家上市公司，2009年年末公司总股份为10亿股，当年实现净利润为4亿元，公司计划投资一条新生产线，总投资额为8亿元，经过论证，该项目具有可行性。为了筹集新生产线的投资资金，财务部制定了两个筹资方案供董事会选择：

　　方案二：发行一般公司债券8亿元，每张面值100元，债券期限为5年，年利率为5.5%。

　　要求：

　　(1)计算自该可转换公司债券发行结束之日起至可转换日止，与方案二相比，B公司发行可转换公司债券节约的利息。

　　(2)预计在转换期公司市盈率将维持在20倍的水平(以2010年的每股收益计算)。如果B公司希望可转换公司债券进入转换期后能够实现转股，那么B公司2010年的净利润及其增长率至少应达到多少?

　　(3)如果转换期内公司股价在8～9元之间波动，说明B公司将面临何种风险?(2010年)

　　【答案】

　　(1)发行可转换公司债券年利息=8×2.5%=0.2(亿元)

　　发行一般债券年利息=8×5.5%=0.44(亿元)

　　节约的利息=0.44-0.2=0.24(亿元)

　　(2)2010年基本每股收益=10/20=0.5(元/股)

　　2010年至少应达到的净利润=0.5×10=5(亿元)

　　2010年至少应达到的净利润的增长率=(5-4)/4=25%

　　(3)B公司将面临可转换公司债券无法转股的财务压力，财务风险或大额资金流出的压力。

　　【例题 • 多选题】相对普通股而言，下列各项中，属于优先股特殊性的有( )。

　　A.当公司破产清算时，优先股股东优先于普通股股东求偿

　　B.当公司分配利润时，优先股股东优先于普通股股利支付

　　C.当公司选举董事会成员时，优先股股东优先于普通股股东当选

　　D.当公司决定合并、分立时，优先股股东表决权优先于普通股股东

　　【答案】AB

　　【解析】优先股股利在每年度利润分配和剩余财产清偿分配方面，具有比普通股股东优先的权利，选项A、B正确;优先股股东一般没有选举和被选举权，对股份公司的重大经营事项无表决权，仅在股东大会表决与优先股股东自身利益直接相关的特定事项时，具有有限表决权，因此选项C、D错误。