第五章　筹资管理(下)

　　一、单项选择题

　　1、某企业拟增发普通股，发行价为10元/股，筹资费率为3%，企业刚刚支付的普通股股利为1元/股，预计以后每年股利将以4%的速度增长，企业所得税税率为25%，则企业普通股的资本成本为(　)。

　　A、14.31%

　　B、10.43%

　　C、14.40%

　　D、14.72%

　　【正确答案】 D

　　【答案解析】 本题考核普通股资本成本的计算。普通股资本成本=1×(1+4%)/[10×(1-3%)]×100%+4%=14.72%

　　【该题针对“资本成本”知识点进行考核】

　　2、某公司发行债券，债券面值为1000元，5年期，票面利率为5%，每年未付息一次，到期还本，债券发行价1020元，筹资费为发行价的2%，企业所得税税率为25%，则该债券的资本成本为(　)。(考虑时间价值)

　　A、3.03%

　　B、3.25%

　　C、3.76%

　　D、5.0%

　　【正确答案】 C

　　【答案解析】 本题考核债券资本成本的计算。用折现模式计算资本成本，有：

　　1020×(1-2%)=1000×5%×(1-25%)×(P/A，Kb，5)+1000×(P/F，Kb，5)

　　当Kb为3%时，

　　1000×5%×(1-25%)×(P/A，3%，5)+1000×(P/F，3%，5)=1034.34

　　当Kb为4%时，

　　1000×5%×(1-25%)×(P/A，4%，5)+1000×(P/F，4%，5)=988.84

　　运用插值法，得：Kb=3.76%

　　【该题针对“资本成本”知识点进行考核】

　　3、某企业按年利率5%向银行借款500万，借款手续费率为5%。企业所得税税率为25%，则该企业借款的资本成本为(　)。

　　A、5%

　　B、3%

　　C、3.75%

　　D、3.95%

　　【正确答案】 D

　　【答案解析】 本题考核银行借款资本成本的计算。银行借款的资本成本=5%×(1-25%)/(1-5%)=3.95%

　　【该题针对“资本成本”知识点进行考核】

　　二、多项选择题

　　1、下列关于经营杠杆系数的表述中，不正确的有(　)。

　　A、预测期经营杠杆系数等于基期息税前利润与基期固定性经营成本之和除以基期息税前利润

　　B、固定性经营成本不变，息税前利润大于0时，销售额越大，经营杠杆系数就越大，经营风险就越小

　　C、经营杠杆系数表明经营杠杆是资产报酬不稳定的根源

　　D、降低经营杠杆系数的措施有增加销售额、降低单位变动成本和固定性经营成本等

　　【正确答案】 BC

　　【答案解析】 本题考核经营杠杆系数的相关内容。预测期经营杠杆系数=基期边际贡献/(基期边际贡献-基期固定性经营成本)=(基期息税前利润+基期固定性经营成本)/基期息税前利润，所以选项A的说法正确;在固定性经营成本不变，息税前利润大于0时，销售额越大，经营杠杆系数越小，经营风险越小，所以选项B的说法不正确;经营杠杆本身并不是资产报酬不稳定的根源，经营杠杆放大了市场和生产等因素变化对利润波动的影响，所以选项C的说法不正确;增加销售额、降低单位变动成本和固定性经营成本对企业来说是有利的，所以都可以降低经营风险，即降低经营杠杆系数，所以选项D的说法正确。

　　【该题针对“杠杆效应”知识点进行考核】

　　2、在总杠杆系数大于0的情况下，可以通过降低企业的总杠杆系数，进而降低公司风险的措施包括(　)。

　　A、提高单价

　　B、提高利息率

　　C、降低资产负债率

　　D、降低销量

　　【正确答案】 AC

　　【答案解析】 本题考核改变总杠杆系数大小的措施。提高单价会增加企业的边际贡献，所以会降低总杠杆系数进而降低公司风险;降低资产负债率会减少企业的负债，减少企业的利息，所以会降低总杠杆系数进而降低公司风险，因此选项A、C是答案;提高利息率会增加企业的利息，降低销量会减少企业的边际贡献，所以均会提高总杠杆系数，因此选项B、D不符合题意。

　　【该题针对“杠杆效应”知识点进行考核】

　　3、下列关于企业的资产结构与资本结构关系的叙述中，正确的有(　)。

　　A、拥有大量固定资产的企业，主要通过发行股票筹集资金

　　B、拥有较多流动资产的企业，更多依赖流动负债筹集资金

　　C、资产适用于抵押贷款的公司举债额较多

　　D、以研究开发为主的公司负债较多

　　【正确答案】 BC

　　【答案解析】 本题考核资本结构的影响因素。资产结构对企业资本结构的影响主要包括：(1)拥有大量固定资产的企业主要通过长期负债和发行股票筹集资金;(2)拥有较多流动资产的企业，更多依赖流动负债筹集资金;(3)资产适用于抵押贷款的公司举债额较多;(4)以研究开发为主的企业则负债较少。

　　【该题针对“资本结构”知识点进行考核】

　　4、只要企业同时存在(　)，就会存在总杠杆作用。

　　A、变动生产经营成本

　　B、固定性经营成本

　　C、固定性资本成本

　　D、变动制造费用

　　【正确答案】 BC

　　【答案解析】 本题考核总杠杆的相关知识点。总杠杆，是指由于固定经营成本和固定资本成本的共同存在而导致的普通股每股收益变动率大于产销业务量变动率的现象。只要企业同时存在固定性经营成本和固定性资本成本，就会存在总杠杆的作用。

　　【该题针对“杠杆效应”知识点进行考核】