第二节　资本成本

　　【考点一】资本成本的含义与作用

　　【例题、多选题】下列属于资金占用费的有(　　)

　　A.利息

　　B.股利

　　C.借款手续费

　　D.发行股票发行费

　　【答案】AB

　　【解析】利息、股利均为占用资金而支付的代价，属于资金占用费;借款手续费和发行股票的发行费属于筹资费。

　　【考点二】影响资本成本的因素

　　【例题·单选题】下列各项中，通常不会导致企业资本成本增加的是(　　)。

　　A.通货膨胀加剧

　　B.投资风险上升

　　C.经济持续过热

　　D.证券市场流动性增强

　　【答案】D

　　【解析】证券市场流动性增强，投资者承担的风险降低，企业的资本成本相应地降低。

　　【例题、多选题】下列各项因素中，能够影响公司资本成本水平的有(　　)。

　　A.通货膨胀

　　B.筹资规模

　　C.经营风险

　　D.资本市场效率

　　【答案】ABCD

　　【解析】以上均属于影响公司资本成本的因素。

　　【考点三】个别资本成本的计算

　　【例题·单选题】某企业发行了期限5年的长期债券10000万元，年利率为8%，每年年末付息一次，到期一次还本，债券发行费率为1.5%，企业所得税税率为25%，该债券的资本成本率为(　　)。(按一般模式计算)

　　A.6%

　　B.6.09%

　　C.8%

　　D.8.12%

　　【答案】B

　　【解析】该债券的资本成本率=8%×(1-25%)÷(1-1.5%)=6.09%

　　【例题·判断题】由于内部筹集一般不产生筹资费用，所以内部筹资的资本成本最低。(　　)

　　【答案】错误

　　【解析】债务成本低于权益成本，留存收益属于权益成本，高于债务成本，所以，本题说法错误。

　　【例题、单选题】某公司普通股市价为16元/股，每股筹资费用率为3%，本年支付的每股股利为2元，预计股利每年增长5%，则该公司留存收益的资本成本为(　　)。

　　A.17.50%

　　B.19.21%

　　C.18.78%

　　D.18.13%

　　【答案】D

　　【解析】该公司留存收益资本成本=[2×(1+5%)]/16+5%=18.13%

　　【考点四】平均资本成本的计算

　　【例题·单选题】为反映现时资本成本水平，计算平均资本成本最适宜采用的价值权数是(　　)。

　　A.账面价值权数

　　B.目标价值权数

　　C.市场价值权数

　　D.历史价值权数

　　【答案】C

　　【解析】市场价值权数以各项个别资本的现行市价为基础计算资本权数，确定各类资本占总资本的比重。其优点是能够反映现时的资本成本水平。

　　【考点五】边际资本成本的计算

　　【例题、单选题】甲公司需要追加资金2000万元，拟发行利率为12%的长期债券1000万元，筹资费用率2%(按一般模式计算资金成本);发行1000万元的普通股，预计发行价格为40元/股，每股股利预计为5元，股利年增长率预计为4%。若甲公司目标资本结构为：债务：权益=4：6，适用的企业所得税税率为25%，则甲公司该追加资金方案的边际资本成本是(　　)。

　　A.12.84%

　　B.12.91%

　　C.11.65%

　　D.13.80%

　　【答案】A

　　【解析】发行债券的资本成本=12%×(1-25%)/(1-2%)=9.18%，发行普通股的资本成本=5/40+4%=16.5%，甲公司该追加资金方案的边际资本成本=9.18%×(1000/2000)+16.5%×(1000/2000)=12.84%，选项A正确。