2012年高级会计师《会计实务》真题|答案解析四

　　案例分析题四(本题10分)

　　A公司为股份有限公司，股份总额为100 000万股，B公司为其控股股东，拥有其中90 000万股股份。2012年初，为促进股权多元化，改善公司治理结构，A公司拟定了股权多元化方案，方案建议控股股东转让20 000万股股份给新的投资者。B公司同意这一方案，但期望以400 000万元的定价转让股份。

　　为满足股份转让需要，B公司聘请某财务顾问公司对A公司进行整体估值。财务顾问公司首先对A公司进行了2012年至2016年的财务预测，有关预测数据如下：

　　金额单位：万元

　　假定自2017年起，A公司自由现金流量每年以5%的固定比率增长。

　　A公司估值基准日为2011年12月31日。财务顾问公司根据A公司估值基准日的财务状况，结合资本市场相关参考数据，确定用于A公司估值的加权平均资本成本率为13%。

　　已知：A公司2012年至2016年自由现金流量现值之和为355 640万元;在给定的折现率下，5年期1元复利现值系数为0.54。

　　要求：

　　1.计算A公司2016年自由现金流量(要求列出计算过程)。

　　2.计算A公司2016年末价值的现值(要求列出计算过程)。

　　3.计算A公司的估值金额(要求列出计算过程)。

　　4.以财务顾问公司的估值结果为基准，从B公司价值最大化角度，分析判断B公司拟转让的20 000万股股份定价是否合理(要求列出计算过程)。

　　1、A公司2016年自由现金流量

　　=净利润+折旧与摊销-资本支出-净营运资本增加

　　=273 000+105 000-60 000-100 000

　　=218000(万元)

　　2、A公司2016年末价值的(永续期)现值(两次折现)

　　=2 861 250×0.54

　　=1 545 075(万元)

　　3、A公司的估值金额

　　=V有限期+ V永续期

　　=355 640+1 545 075

　　=1 900 715(万元)

　　4、以A公司的估值金额计算的每股价值

　　=1 900 715÷1 00 000=19.01(元)

　　以A公司期望转让的每股价值

　　=400 000÷20 000=20(元)

　　通过计算得出结论B公司拟转让的20000万股股份定价合理。

　　理由：转让每股股份定价20元大于A公司估值的每股股份定价19.01元。

　　【押题点评】案例分析题四主要考核第六章中“企业价值的评估方法”。

　　>>2017年高级会计师报名时间3月1日至31日

　　>>2017年高级会计师考试时间9月10日

　　>>2017年高级会计师考试政策变化解析

　　>>全国会计资格评价网2017年高级会计师报名入口

　　>>2017年高级会计师考试报名常见问题解答

　　>>全国会计师资格评价网2017年高级会计师考试考务通知