【典型例题】甲公司为一家境内上市的集团企业，主要从事能源电力及基础设施建设与投资。2016年初，甲公司召开X、Y两个项目的投融资评审会。有关人员发言要点如下：

　　(1)能源电力事业部经理：X项目作为一个风能发电项目，初始投资额为5亿元。公司的加权平均资本成本为7%，该项目考虑风险后的加权平均资本成本为8%。经测算，该项目按公司加权平均资本成本7%折现计算的净值等于0，说明该项目收益能够补偿公司投入的本金及所要求获得的投资收益。因此，该项目投资可行。

　　(2)基础设施事业部经理：Y项目为一个地下综合管廊项目。采用“建设—经营—转让”(BOT)模式实施。该项目预计投资总额为20亿元(在项目开始时一次性投入)，建设期为1年，运营期为10年，运营期每年现金净流量为3亿元;运营期结束后，该项目无偿转让给当地政府，净残值为0。该项目前期市场调研时已支付中介机构咨询费0.02亿元。此外，该项目投资总额的70%采取银行贷款方式解决，贷款年利率为5%;该项目考虑风险后的加权平均资本成本为6%;公司加权平均资本成本为7%。Y项目对于提升公司在地下综合管廊基础设施市场的竞争力具有战略意义，建议投资该项目。

　　部分现值系数如下表所示：

　　折现率5%6%7%

　　10年期年金现值系数7.72177.36017.0236

　　1年期复利现值系数0.95240.94340.9346

　　要求：

　　1.根据资料(1)，指出能源电力事业部经理对X项目投资可行的判断是否恰当，并说明理由。

　　2.根据资料(2)，计算Y项目的净现值，并据此分析判断该项目是否可行。

　　【参考答案及分析】

　　1.不恰当。

　　理由：

　　(1)X项目应当按照项目考虑风险后的加权平均资本成本8%折现计算净现值;

　　(2)由于按照7%折现计算的净现值等于0，因此，按照8%折现计算的净现值小于0。

　　2.Y项目净现值=3×7.3601×0.9434-20=0.83(亿元)。项目净现值大于0，该项目可行

　　【典型例题】甲公司是一家集成电路制造类的国有控股集团公司，在上海证券交易所上市。2017年末，公司的资产总额为150亿元，负债总额为90亿元。2018年初，公司召开了经营与财务工作务虚会。部分参会人员发言要点摘录如下：

　　投资总监：实现销售收入增长30%，需要对现有加工车间进行扩建，以扩充生产能力。车间扩建项目有A、B两个风险相当的备选扩建方案，预计投资均为1亿元，建设期均为半年，当年均可以投产，运营期均为10年。

　　A、B两方案年度平均现金流分别为0.25亿元和0.31亿元，回收期分别为2.5年和3.5年。

　　要求：

　　根据上述资料，分别计算A、B两方案的投资收益率，指出甲公司采用投资收益率法和回收期法的决策结论是否一致，并说明理由。

　　【参考答案及分析】

　　①A方案投资收益率=0.25÷1×100%=25%　　　　　　　　[2.1][0.5分]

　　B方案投资收益率=0.31÷1×100%=31%　　　　　　　　　[2.2][0.5分]

　　评分说明：[2.1][2.2]可不列示计算过程，计算结果正确即得相应分值;计算过程正确，但计算结果错误的，得相应分值的一半。

　　②采用两种方法决策结论不一致。　　　　　　　　　　　　[2.3][1分]

　　理由：采用回收期法，A方案回收期短，优于B方案;　　　[2.4][1分]

　　采用投资收益率法，B方案投资收益率较大，优于A方案。　[2.5][1分]