2020年高级会计师考试强化练习试题及答案一
2020-04-30
中【案例】
一个需要1000万元的初始投资现金流出，能产生1300万元的未来现金流入的一年期投资。假定投资额1000万元是按10%的利率从银行贷款取得的，年底偿还本息1100万元。
计算与投资和筹资决策相关的现金流序列、现金流量总和及净现值。
『正确答案』
项目现金流和净现值计算表 单位：万元
|
现金流序列的类型 |
初始现金流 |
终结点现金流 |
净现值 |
|
投资项目的现金流 |
（1000） |
1300 |
182 |
|
筹资项目的现金流 |
1000 |
（1100） |
0 |
|
现金流总和 |
0 |
200 |
182 |
从上表可以看出，与筹资决策相关的现金净现值为零。因此，项目经营现金净现值与既考虑经营现金流又考虑筹资现金流的净现值相同。
上文提到过的两次重复的计算：从项目未来的1300万元的现金流中减去100万元的筹资费用，再将差额以10%的资本成本进行折现。
【补充说明】
经过以上分析，项目在第n年产生的相关现金流NCF就等于第n年项目给企业带来的全部现金流量变化量。
公式表示为：NCF=EBIT(1-T)+D-ΔW-ΔC
其中：EBIT为项目产生的年息税前利润
T为企业所得税税率
D为年折旧费
ΔW为年营运资本需求增量
ΔC为年投资增量
该公式等价于上文所述的营业现金流量计算公式。
因此，我们以上一个案例的数据，列表计算结果如下表所示：
单位：万元
|
|
项目 |
数量关系 |
年限 | |||||
|
0 |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 | |||
|
1 |
初始投资 |
|
－1000 |
|
|
|
|
|
|
2 |
销售收入 |
|
|
3000 |
3510 |
4107 |
3696 |
3326 |
|
3 |
变动成本 |
|
|
2400 |
2714 |
3070 |
2671 |
2324 |
|
4 |
固定成本 |
减少12 |
|
288 |
312 |
338 |
366 |
396 |
|
5 |
税前营业利润 |
2－3－4 |
|
312 |
484 |
699 |
659 |
606 |
|
6 |
所得税 |
5×25% |
|
78 |
121 |
174.75 |
164.75 |
151.5 |
|
7 |
税后营业利润 |
5－6 |
|
234 |
363 |
524.25 |
494.25 |
454.5 |
|
8 |
折旧 |
|
|
100 |
100 |
100 |
100 |
100 |
|
9 |
营运资本增量 |
|
-150 |
-26 |
-29 |
20 |
19 |
166 |
|
10 |
出售固定资产 |
|
|
|
|
|
|
600 |
|
11 |
固定资产税金 |
|
|
|
|
|
|
25 |
|
12 |
现金净流量 |
1＋7＋8＋9＋10－11 |
-1150 |
308 |
434 |
644.25 |
613.25 |
1295.5 |
|
13 |
折现系数 |
|
1.000 |
0.909 |
0.826 |
0.751 |
0.683 |
0.621 |
|
14 |
各年现值 |
12×13 |
-1150 |
280 |
358 |
484 |
419 |
805 |
|
15 |
净现值 |
∑14 |
|
|
|
|
|
1196 |
总结：
1.沉没成本问题;
2.销售现金流入=销售收入-固定成本-总变动成本;
3.年现金净流量=销售现金流入-税金+利息费用-利息抵税+折旧-营运资本增量;
4.营运资本与营运资本增量;
5.项目终结处置固定资产的现金流量=处置现金收入+处置损失减税(或：-处置收益纳税)。
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