高级会计师案例分析日常练习试题及答案七
2019-06-11
中资料一:甲公司正在开会讨论是否投产一种新产品,对以下收支是否列入项目评价的现金流量发生争论:
A.新产品投产需要占用营运资金80万元,它们可在公司现有周转资金中解决,不需要额外筹集;
B.该项目利用现有未充分利用的厂房和设备,如将该设备出租可获收益200万元,但公司规定不得将生产设备出租,以防止对本公司产品形成竞争;
C.新产品销售会使本公司同类产品减少收益100万元;如果本公司不经营此产品,竞争对手也会推出此新产品;
D.拟采用借债方式为本项目筹资,新债务的利息支出每年50万元;
E.动用为其它产品储存的原料约200万元;
F.3年前考察该项目时发生的咨询费20万元;
G.该项目需要动用公司目前拥有的一块土地,该土地目前售价为300万元。
资料二:乙公司为一投资项目拟定了A、B两个方案,假定你是该公司投资项目部经理,现在请您帮助做出合理的投资决策。相关资料如下:
(1)A方案原始投资额在建设期起点一次性投入,原始投资120万元,项目寿命期为6年,净现值为25万元;
(2)B方案原始投资额为105万元,在建设期起点一次性投入,项目寿命期为4年,建设期为1年,运营期每年的净现金流量均为50万元;
(3)该项目的折现率为10%。
部分时间价值系数如下:
|
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
7 |
8 |
10%的复利现值系数 |
0.9091 |
0.8264 |
0.7513 |
0.683 |
0.6209 |
0.5645 |
0.5132 |
0.4665 |
10%的年金现值系数 |
0.9091 |
1.7355 |
2.4869 |
3.1699 |
3.7908 |
4.3553 |
4.8684 |
5.3349 |
要求:
(1)资料一哪些属于无关现金流量?
(2)计算资料二B方案的净现值。
(3)用约当年金法做出资料二的投资决策。
(4)用重置现金流法做出资料二投资决策。
(5)请说明资料二采用重置现金流法需要注意的问题。
【答案】
(1)B、C、D、F项属于无关现金流量。在确定投资方案的现金流量时,只有增量现金流量才是与项目相关的现金流量。B、C项现金流量不因投产新产品而发生变动,所以其与新投资项目无关。A项虽然不改变企业总的现金流量,但仍然属于新项目所需的资金,如果新产品不投产,A项资金可以调作其他用途。E项明显改变现金流量。
在这里,对D项的争论很多,实际上,投资决策与融资决策应当分开考虑,在确定项目现金流量的折现率时,已经考虑了资金的机会成本,因此筹资利息不能重复计算,故D项也不能考虑。F项属于无关现金流量。不管目前是否投资该项目,3年前考察该项目时发生的咨询费20万元都已经发生,属于决策无关成本。
(2)B方案的净现值=50×(P/A,10%,3)×(P/F,10%,1)-105=50×2.4869×0.9091-105=8.04(万元)
(3)A方案每年的等额年金=25/(P/A,10%,6)=25/4.3553=5.74(万元)
B方案每年的等额年金=8.04/(P/A,10%,4)=8.04/3.1699=2.54(万元)
结论:应该选择A方案。
(4)4和6的最小公倍数为12,A方案需要重置1次,B方案需要重置2次。
用重置现金流法计算的A方案的净现值=25+25×(P/F,10%,6)=25+25×0.5645=39.11(万元)
用重置现金流法计算的B方案的净现值=8.04+8.04×(P/F,10%,4)+8.04×(P/F,10%,8)=8.04+8.04×0.6830+8.04×0.4665=17.28(万元)
结论:应该选择A方案。
(5)采用重置现金流法对不同寿命期的项目进行比较时,应注意以下两点:
①在存在通货膨胀的情况下,需要对各年的净现金流量进行调整;
②如果预测项目执行过程中可能遇到重大技术变革或其他重大事件,也需要对项目各年的现金流量进行调整。
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