甲公司是一家啤酒生产商，公司相关资料如下：

　　资料一：甲公司2018年相关财务数据如表1所示，假设甲公司成本性态不变，现有债务利息水平不变。

　　表1 甲公司2018年相关财务数据 单位：万元

　　资料二：甲公司计划2019年推出一款新型啤酒，年初需要购置一条新生产线，并立即投入使用，该生产线购置价格为100000万元，可使用16年，预计净残值为4000万元，采用直线法计提折旧，该生产线投入使用时需要垫支营运资本11000万元，在项目终结时收回，该生产线投产后甲公司每年可增加营业收入44000万元，增加付现成本20000万元，项目结束时预计残值变现价值为4500万元。假设甲公司要求的最低报酬率为10%。

　　资料三：为了满足购置新生产线的资金需求，甲公司设计了两个筹资方案，第一个方案是以借贷方式筹集资金100000万元，年利率为8%;第二个方案是发行普通股20000万股，每股发行价5元，甲公司2019年年初普通股股数为60000万股。

　　资料四：假设甲公司不存在其他事项，甲公司适用的所得税税率为25%，相关货币时间价值系数表如表2所示：

　　表2 货币时间价值系数表

　　要求：

　　(1)根据资料一，计算甲公司的下列指标：①营运资本;②产权比率;③边际贡献率;④保本销售额。⑤经营杠杆系数。

　　(2)根据资料二和资料四，计算新生产线项目的下列指标：①各年现金净流量;②净现值。

　　(3)根据要求(2)的计算结果，判断是否应该购置该生产线，并说明理由。

　　(4)根据资料三，计算两个筹资方案的每股收益无差别点息税前利润。

　　(5)假设甲公司采用第一个方案进行筹资，根据资料一、资料二和资料三，计算生产线投产后甲公司的息税前利润和财务杠杆系数。

　　【答案与解析】(1)①营运资本=80000-60000=20000(万元)

　　②产权比率=(60000+60000)/80000=1.5

　　③边际贡献率=(160000-60000)/160000=62.5%

　　④保本销售额=50000/62.5%=80000(万元)

　　⑤经营杠杆系数=(160000-60000)/(160000-60000-50000)=2

　　(2)零时点现金净流量=-100000-11000=-111000(万元)

　　每年折旧额=(100000-4000)/16=6000(万元)

　　第1~15年现金净流量=44000×(1-25%)-20000×(1-25%)+6000×25%=19500(万元)

　　第16年现金净流量=19500+11000+[4500-(4500-4000)×25%]=34875(万元)

　　净现值=-111000+19500×(P/A，10%，15)+34875×(P/F，10%，16)=44907.75(万元)

　　(3)甲公司应该购置该生产线，因为该项目的净现值大于零，方案可行。

　　(4)(EBIT-4000-100000×8%)×(1-25%)/60000=(EBIT-4000)×(1-25%)/(60000+20000)，求得：EBIT=36000(万元)。

　　(5)息税前利润=160000-60000-50000+44000-20000-6000=68000(万元)

　　财务杠杆系数=68000/(68000-4000-100000×8%)=1.21。