【计算题】某企业计划筹集长期资本10000万元，所得税税率为25%。有关资料如下：

　　(1)向银行借款1000万元，借款年利率7%，期限为3年，每年支付一次利息，到期还本。

　　(2)按溢价发行债券，债券面值1400万元，发行价格为1500万元，票面利率为9%，期限为5年，每年支付一次利息，到期还本。

　　(3)发行普通股4000万元，每股发行价格10元。预计第一年每股股利1.2元，以后每年按8%递增。

　　(4)发行优先股2000万元，每股发行价格2元，每股面值1元，固定股息率为15%。

　　(5)其余所需资本通过留存收益取得。

　　要求：

　　(1)计算个别资本成本;

　　(2)计算该企业加权平均资本成本(按市场价值权数)。

　　【答案与解析】(1)各种资本的个别资本成本：

　　①借款资本成本的计算：K=7%×(1-25%)=5.25%

　　②债券资本成本的计算：

　　NPV=1400×9%×(P/A，Kd，5)+1400×(P/F，Kd，5)-1500

　　当Kd=6%，NPV=1400×9%×(P/A，6%，5)+1400×(P/F，6%，5)-1500

　　=126×4.2124+1400×0.7473-1500

　　=530.7624+1046.22-1500=76.9824(万元)

　　当Kd=8%，NPV=1400×9%×(P/A，8%，5)+1400×(P/F，8%，5)-1500

　　=126×3.9927+1400×0.6806-1500

　　=503.0802+952.84-1500=-44.0798(万元)

　　Kd=7.27%

　　债券税后资本成本=7.27%×(1-25%)=5.45%

　　③普通股资本成本的计算：Ks=1.2/10+8%=20%

　　留存收益资本成本的计算：Ks=1.2/10+8%=20%

　　④优先股资本成本的计算：Kp=7.5%

　　(2)企业加权平均资本成本=10%×5.25%+15%×5.45%+40%×20%+15%×20%+20%×7.5%=13.84%。

　　试题来源:【注册会计师考试《财务成本管理》题库下载 】

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