【单选题】下列关于企业价值评估的说法中，不正确的是(　)。

　　A.企业价值评估的对象是整体的经济价值

　　B.整体价值是企业单项资产价值之和

　　C.价值评估认为市场是非完全有效市场

　　D.公平市场价值为未来现金流量的折现值

　　『正确答案』B

　　『答案解析』企业单项资产价值之和并不等于企业整体价值。企业整体具有价值，在于企业给投资人带来现金流量，而这些现金流量是所有资产联合起来运用的结果，并非资产分别出售获得的现金流量。

　　【单选题】甲公司是目前处于稳定增长状态，当前每股股权现金流量为2.5元，预计长期增长率6%。公司债务税前利率8%，股权相对债权风险溢价4%，企业所得税税率25%，则甲公司当前的每股股权价值是(　)元。

　　A.44.17

　　B.66.25

　　C.62.5

　　D.41.67

　　『正确答案』B

　　『答案解析』股权资本成本=8%×(1-25%)+4%=10%，每股股权价值=2.5×(1+6%)/(10%-6%)=66.25(元)。

　　【例题·单选题】在股东投资资本不变的情况下，下列各项中能够体现股东财富最大化这一财务管理目标的是(　)。

　　A.利润最大化

　　B.每股收益最大化

　　C.每股股价最大化

　　D.企业价值最大化

　　『正确答案』C

　　『答案解析』股东财富可以用股东权益的市场价值来衡量，股东权益的市场价值=股东持有的股数×每股股价，在股东投资资本不变的情况下，股东持有的股数不变，所以，每股股价最大化就意味着股东权益的市场价值最大化，即意味着股东财富最大化。

　　【单选题】市净率的关键驱动因素是(　)。

　　A.增长潜力

　　B.营业净利率

　　C.权益净利率

　　D.股利支付率

　　『正确答案』C

　　『答案解析』市净率的驱动因素有股利支付率、增长潜力、风险和权益净利率，但关键驱动因素是权益净利率。

　　【单选题】公司本年股东权益1000万元，净利润300万元，股利支付率40%。预计明年权益净利率和股利支付率不变，股利增长率为5%，股权资本成本15%。则该公司内在市净率是(　)。

　　A.1.14 　　B.1.2

　　C.0.8　　　D.2.4

　　『正确答案』B

　　『答案解析』权益净利率=300/1000=30%，内在市净率=(30%×40%)/(15%-5%)=1.2。

　　【单选题】甲公司是一家制造业企业，每股净资产20元，权益净利率15%，与甲公司可比的3家制造业企业的平均市净率是0.6倍，平均权益净利率5%，用修正平均市净率法估计的甲公司每股价值是(　)元。

　　A.4 　　　B.12

　　C.40　　　D.36

　　『正确答案』D

　　『答案解析』修正平均市净法，目标公司的每股价值=修正平均市净率×目标公司预期权益净利率×目标公司每股净资产=(0.6/5%)×15%×20=36(元)。

　　【单选题】甲公司是一家制造业企业，每股收益0.5元，预期增长率10%，与甲公司可比的2家制造业企业A和B的市盈率分别是是39倍和30倍，企业A和B的预期增长率分别是13%和15%，用股价平均法估计的甲公司每股价值是(　)元。

　　A.12.32 　　B.12.5

　　C.10　　　　D.16

　　『正确答案』B

　　『答案解析』根据可比企业A估计目标公司的每股价值=(39/13%)×10%×0.5=15(元)。根据可比企业B估计目标公司的每股价值=(30/15%)×10%×0.5=10(元)，甲公司每股价值=(15+10)/2=12.5(元)。

　　【例题·单选题】以下金融资产中，收益与发行人的财务状况相关程度较高、持有人非常关心公司的经营状况的证券是(　)。

　　A.变动收益证券

　　B.固定收益证券

　　C.权益证券

　　D.衍生证券

　　『正确答案』C

　　『答案解析』不存在变动收益证券，选项A错误。固定收益证券的收益与发行人的财务状况相关程度低，除非发行人破产或违约，证券持有人将按规定数额取得收益，选项B错误。由于衍生品的价值依赖于其他证券，因此选项D错误。权益证券的收益与发行人的财务状况相关程度高，其持有人非常关心公司的经营状况，因此选项C正确。

　　【例题·单选题】在证券发行后，各种证券在不同投资者之间买卖流通所形成的市场为(　)。

　　A.货币市场

　　B.流通市场

　　C.发行市场

　　D.场外交易市场

　　『正确答案』B

　　『答案解析』在不同投资者之间买卖流通所形成的市场是流通市场。

　　【例题·单选题】下列关于有效资本市场的叙述中正确的是(　)。

　　A.所谓“有效资本市场”是指市场上的价格能够同步地、完全地反映全部的可用信息

　　B.若资本市场上的有关信息对每个投资者都是均等的，而且每个投资者都能根据自己掌握的信息及时地进行理性的投资决策，那么任何投资者都不能获得收益

　　C.市场有效的条件有三个：理性的投资人、独立的理性偏差和套利行为。三个条件不能同时满足，则市场就不是有效的

　　D.市场有效性要求所有的非理性预期都会相互抵消

　　『正确答案』A

　　『答案解析』选项B的正确说法应该是任何投资者都不能获得超额收益;三个条件中只要有一个存在，市场就将是有效的，所以选项C的说法不正确;市场有效性并不要求所有的非理性预期都会相互抵消，所以选项D的说法不正确。

　　【例题·单选题】如果股票价格的变动与历史股价相关，资本市场(　)。

　　A.无效

　　B.弱式有效

　　C.半强式有效

　　D.强式有效

　　『正确答案』A

　　『答案解析』判断证券市场弱式有效的标志是有关证券的历史信息对证券的现在和未来价格变动没有任何影响。反之，如果有关证券的历史信息对证券的价格变动仍有影响，则证券市场尚未达到弱式有效。

　　试题来源:【注册会计师考试《财务成本管理》题库下载 】

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