2020年注会考试《财务成本管理》知识点:增长率与资本需求的测算
2020-05-12
中知识点:外部融资销售增长比
1.外部融资销售增长比=外部融资额/销售增长额
表明每增加1元营业收入需要追加的外部融资额。
假设可动用的金融资产为0,经营资产销售百分比、经营负债销售百分比保持不变,依据销售百分比法公式,有:
外部融资额=净经营资产增加额-留存收益增加额
=(经营资产销售百分比-经营负债销售百分比)×销售增长额-基期营业收入×(1+销售增长率)×预计营业净利率×预计利润留存率
等式两边同时除以“销售增长额”,得:
整理后,得:
外部融资销售增长比=净经营资产销售百分比-(1+1/增长率)×预计营业净利率×预计利润留存率
=每1元销售增长额所产生的融资总需求(净经营资产增加额)-每1元销售增长额所能获得的留存收益增加额(内部资金增加额)
【示例】续前例M公司2019年资料,假设2020年M公司无可动用的金融资产,经营资产销售百分比为120%,经营负债销售百分比为60%,预计销售增长率为26%,营业净利率为8%,计划股利支付率为70%,则M公司2020年的外部融资销售增长比及外部融资额可估计如下:
外部融资销售增长比=(120%-60%)-(1+1/26%)×8%×(1-70%)=60%-11.63%=48.37%
外部融资额=5000×26%×48.37%=628.81(万元)
2.外部融资销售增长比的影响因素(不考虑可动用的金融资产)
外部融资销售增长比=净经营资产销售百分比-(1+1/增长率)×预计营业净利率×预计利润留存率
影响因素 |
与外部融资销售增长比的关系 |
原理 |
经营资产销售百分比 |
+ |
增加每1元销售增长额所产生的融资总需求 |
经营负债销售百分比 |
- |
减少每1元销售增长额所产生的融资总需求 |
预计营业净利率 |
- |
增加每1元销售增长额所能获得的留存收益增加额(内部资金增加额) |
预计利润留存率 |
- |
增加每1元销售增长额所能获得的留存收益增加额(内部资金增加额) |
销售增长率 |
+ |
减少每1元销售增长额所能获得的留存收益增加额(内部资金增加额) |
【提示】
如果考虑可动用的金融资产,则可动用的金融资产(内部资金增加额)越多,外部融资需求越低。
知识点:内含增长率
1.含义:假设可动用的金融资产为0,只靠内部积累(增加留存收益)实现的销售增长率。在内含增长状态下,有:
(1)融资总需求(净经营资产增加额)=留存收益增加额
(2)外部融资需求=0
(3)外部融资销售增长比=0
2.计算
假设可动用的金融资产为0,经营资产销售百分比、经营负债销售百分比保持不变,令“外部融资销售增长比=0”,求解内含增长率如下:
净经营资产销售百分比-(1+1/内含增长率)×预计营业净利率×预计利润留存率=0
整理,得:
【示例】续前例M公司2019年资料,假设2020年M公司无可动用的金融资产,既不发行新股也不举借新债,经营资产销售百分比为120%,经营负债销售百分比为60%,营业净利率为8%,计划股利支付率为70%,则M公司2020年的销售增长率(即内含增长率)可估计如下:
设内含增长率为g,令:
(120%-60%)-(1+1/g)×8%×(1-70%)=0
或者:
(6000-3000)×g-5000×(1+g)×8%×30%=0
解得:内含增长率g=4.167%
3.内含增长率的影响因素
影响因素 |
与内含增长率的关系 |
净经营资产销售百分比 |
- |
预计营业净利率 |
+ |
预计利润留存率 |
+ |
4.内含增长率的意义——是否需要外部融资的临界点
(1)预计销售增长率>内含增长率:销售增长会引发外部融资需求。
(2)预计销售增长率<内含增长率:即使销售增长,资金也会有剩余,可用于发放股利或进行短期投资。
【例题·单项选择题】(2016年)
甲公司2015年经营资产销售百分比为70%,经营负债销售百分比为15%,营业净利率为8%。假设甲公司2016年上述比率保持不变,没有可运用的金融资产,不打算进行股票回购,并采用内含增长方式支持销售增长,为实现10%的销售增长目标,预计2016年股利支付率为( )。
A.37.5%
B.62.5%
C.57.5%
D.42.5%
『正确答案』A
『答案解析』内含增长率=10%,解得:预计利润留存率=62.5%,预计股利支付率=1-62.5%=37.5%。
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