专题二：长期投资决策

　　一、投资项目的类型与程序

　　(一)投资项目类型

　　1.按照投资对象不同划分

　　01 新产品开发或现有产品扩张

　　增加固定资产投资、营运资金垫支、增加营业现金流入等。

　　02 更新决策

　　一般不改变企业生产能力，即不改变企业营业现金流入。

　　2.按照投资项目之间的关系划分

　　01 独立项目

　　即相容性投资，多个项目之间互不关联，可以同时并存。

　　02 互斥项目

　　即非相容性投资，投资项目之间相互替代，不可同时并存。

　　(二)投资项目的评价程序(流程)

　　01 提出投资方案(难度最大，但考试中不考)

　　02 估计投资方案现金流量

　　03 计算投资方案的价值指标

　　04 比较价值指标和可接受标准

　　05 对于已经接受方案进行敏感性分析

　　二、债券、股票的内在价值与市场价格

　　(一)内在价值

　　内在价值就是按照投资者要求的报酬率将投资债券或股票后形成的未来现金流入量折算成现值。

　　(二)市场价格

　　市场价格就是债券或股票的现行市场交易价格，即按照投资者预期报酬率将投资债券或股票后形成的未来现金流入量折算成现值。

　　(三)决策原则

　　当内在价值高于市场价格，该债券或股票具有投资价值。

　　三、期权的概念与类型

　　(一)期权的概念

　　期权是指持有人在某一特定日期或该日之前的任何时间以固定价格购进或售出资产的选择权利的合约。

　　1.投资购买期权合约，需支付期权费用，只享有权利，不承担义务。

　　2.期权标的资产可以是股票、债券、货币等，期权交易不涉及实物交割。

　　注：股票期权交易，发行股票公司不从期权市场筹集资金，期权持有人没有投票权和分享股利权利。

　　(二)期权的类型

　　四、企业价值评估的目的与对象

　　(一)企业价值评估的目的

　　01 用于投资分析

　　寻找被市场低估的企业，以获取高于必要报酬率的收益。

　　02 用于战略分析

　　通过并购战略分析，分析并购前后价值变化，判断能否增加股东财富。

　　03 用于以价值为基础的管理

　　通过价值增加来监控企业经营业绩。

　　(二)企业价值评估的对象

　　价值评估的对象是企业整体的经济价值。

　　经济价值是不考虑沉没成本的。

　　会计价值是历史价值，是过去交易的结果。

　　市场价值是指当前的实际交易价格，但不一定是公平的市场价值。

　　现时市场价值就是现时的市场交易价格。

　　公平市场价值是指未来现金流量的折现值。

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